潞安环能归母净利大增732.02%潞安环能（601699）30日晚间发布2016年年报，报告期内实现营业收入142.29亿元，较上年同期增27.56%；归属于母公司所有者的净利润8.57亿元，较上年同期增732.02%；基本每股收益为0.29元。拟向全体股东每10股派发现金红利0.9元（含税）。

    期间费用压缩业绩弹性较大受益于煤炭价格上涨，第四季度公司收入增幅显著，导致公司全年业绩增幅超预期。在限产政策放开、部分技改矿井投产以及煤炭价格在16年下半年大幅上涨的向好环境下，公司煤炭产量达到3915万吨，再创历史新高；商品煤销量3,624万吨；商品煤综合售价341.41元/吨，吨煤成本204.07元，吨煤毛利上升至137.37元，毛利上升至40.22%。期间费用率显著压缩，下降4.93个百分点至18.78%。三座矿井入选全国第一批先进矿井，六座矿井入选一级安全质量标准化煤矿，先进产能达到3450万吨，即使未来再度限产，公司先进产能矿井受到的影响也相对较小。

    投资策略公司作为喷吹煤板块的龙头企业，所属各矿均为行业特级高产高效矿井，综合机械化程度达到100%，动力煤和冶金煤品质优良。为行业内高效、先进、情节环保产能的代表。高机械化率及高效的管理能力使得公司综合产煤成本仅为205元/吨，煤炭价格回暖带来的业绩弹性最大。公司已经准备将旗下效率较低的整合矿产能削减，减轻亏损矿井对公司业绩的拖累，清理完包袱后有助于公司轻装上阵，业绩表现有望更加亮眼。由于基建投资加大，钢铁行业需求回暖，叠加前期钢厂库存处于低位，冶金煤价格有望受需求推动保持在当前水平，公司将从钢铁复苏中显著受益。在供给侧改革政策下，煤炭去产能工作将坚定不移的实施下去，随着去产能的持续推进，供需格局进一步改善，煤价有望保持在当前水平，公司作为先进产能的代表，将充分享受到供给侧改革带来的量价双升效应。此外，潞安集团作为山西领先的煤炭企业，在山西、内蒙、新疆等煤炭主产区储备了丰富的煤炭资源，集团优质资产注入预期较大。我们看好公司作为喷吹煤龙头企业，拥有优质的煤炭资源、高效的管理能力、较大的业绩弹性以及潞安集团旗未来的资产注入预期。

    风险提示：政策风险，煤价下跌超预期

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