2016年净利增长19.16%，EPS0.35元，符合预期2016年实现收入82.47亿元，同比增长11.81%；归母净利润10.71亿元，同比增长19.16%；EPS为0.35元，符合预期。拟每10股派现金2元（含税）。

    优质地产资源有序释放，助力健康、文体跨越式转型一、土储禀赋优质，平稳有序释放：①截至2016年末，公司土地储备规划建面279.25万平，其中南京土储即占70%达到195万平，受益于江北国家新区及南京跨江战略，这部分土储禀赋优质；②2016年公司“销售商品、提供劳务”收到的现金为74.6亿元，同比增长10%，表明公司上述地产资源正在平稳、有序释放。

    我们认为，公司上述优质地产资源的有序释放，可为公司实现跨越式转型发展提供动力源泉。

    二、转型工作正有条不紊推进，战略布局初步形成：①文体领域：参投的多部影视剧正在投拍或已杀青，《抢劫坚果店2》将在2017年夏季全球上映，公司文体产业集团将持续拓展国内动漫影视、VR、文娱等业务；②健康领域：与著名医美集团ID集团合作，助力公司医美产业；与大股东合资成立了50亿元医美产业基金，并收购了美联臣、广州妍雅等多家医美医院，产业基金收购的医美资源经培育后将陆续纳入上市公司体系。

    财务状况优，业绩锁定性佳2016年末，公司剔除预收账款后的资产负债率为45.9%，同比下降0.4个百分点；货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为3.6倍，短期偿债能力优；2016年末净负债率-2.6%，期末货币资金超过有息负债。公司2016年末预收款为59.71亿元，可锁定2017年wind一致预期营收的56.31%。

    2017年将加大转型力度，完善转型产业链布局2017年，公司在稳定房地产主业的基础上，将继续加大产业转型力度，持续完善转型产业链布局：①明确打造“亚洲第一，世界一流”医美品牌，全力打造苏亚医美，包括在苏亚医美实施股权激励以吸引人才、依托资本运作打造医美产业链闭环、搭建医疗管理体系、推动人才培训、在重点城市加速布局（公司预计未来3年内苏亚医美将整合50-60家医美机构）等举措；②坚持影视、动漫和网剧并举，实现原创内容的版权销售突破，同时大力发展影视动漫衍生品设计、制造、代理销售业务，积极拓展艺人经纪、广告代言业务等；③将继续配�Z具有牌照准入优势、具有客户聚集效应、具有行业壁垒的金融资产，打造全功能金融平台，发挥金融资产聚合效应。

    转型坚定、方向清晰，优质地产资源托底，维持“买入”评级公司转型坚定、方向清晰，位于南京江北的大量优质土储为公司提供了较充分的安全边际，预计2017/2018年EPS为0.45/0.55元，对应PE为15.7/12.7X，维持“买入”评级。

    风险提示若：房地产行业2017年调整幅度及政策调控严厉程度超预期，或公司转型不及预期。

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