投资要点：

    2016年业绩增长78.94%，符合预期；每10股派发红利1.78元；2017Q1预计盈利下滑35.35%~23.59%：公司发布2016年年报，报告期内公司实现营业收入1034.7亿元，同比增长29.32%；实现归属母公司净利润50.52亿元，同比增长78.94%。

    对应EPS为1.85元。其中4季度，实现营业收入306.72亿元，同比下降2.68%，环比增长10.14%；实现归属母公司净利润13.88亿元，同比增长61.01%，环比下降1.17%。4季度对应EPS为0.51元。利润分配预案为每10股派发红利1.78元。同时，公司预计2017年1-3月份净利润5.5-6.5亿，同比下降35.35%至23.59%。

    传统汽车稳定，新能源汽车高歌猛进带动盈利提升：汽车及相关产品业务的收入约人民币570.1亿元，同比上升40.23%，收入占比55.10%，毛利率28.24%，同比上升4.45个百分点：1）新能源汽车实现收入346.18亿元，同比增长80.27%，集团收入占比80.27%。全年公司新能源汽车共销售9.6万辆，同比大幅增长69.85%，销量蝉连全球第一。根据第一电动网数据，2016年公司新能源汽车全球、中国份额分别达到13%、23%。新能源乘用车销量近8.6万辆，增速达65.41%，再度引领新能源乘用车市场。插电混动唐销售2.5万辆，同比增长44.54%，插电混动秦和纯电动分列二、三位。纯电动大巴销量超1万辆，同比增长120.68%，市场份额大幅提升。电动公交车、出租车已经在全球50个国家和地区、超过200个城市运营。2）传统燃油车销量32.6万辆，同比增长1.78%。其中SUV仍是增长的主要动力。3）轨道交通领域，云轨16年10月正式发布。

    手机部件及组装、二次充电电池持续向好：1）手机部件及组装业务实现收入390.94亿元，同比增长17.53%，毛利率9.98%，同比上升1.07个百分点。作为目前全球最具综合竞争力的手机部件及组装服务供货商之一，比亚迪通过垂直整合的一站式经营模式，为国内外手机制造商提供整机设计、部件生产到整机组装的一站式服务。国内自主品牌手机厂商的市场占有率及销量不断提升，金属部件的渗透率持续加大。年内，金属部件业务发展强劲，收入同比增长超过50%。年内，集团组装业务也实现良好发展并继续接获领先品牌厂商的智能手机EMS订单。

    2）二次充电电池及光伏业务实现收入73.44亿元，同比上升20.79%，毛利率14.52%，同比上升0.4个百分点。

    整体盈利能力提升：受盈利较好的新能源汽车业务比重上升带动，公司整体毛利率上升3.50个百分点至20.36%，整体净利率上升1.35个百分点至4.88%，盈利能力提升。

    期间费用率下降，经营现金流有所恶化，存货同比降低：公司2016年期间费用同比增长26.03%至122.61亿元，期间费用率下降0.31个百分点至11.85%。其中，销售、管理、财务费用分别同比上升46.32%、上升26.36%、下降15.48%至41.96亿元、68.43亿元、12.22亿元；其中，销售、管理、财务费用分别同比上升46.32%、上升26.36%、下降15.48%至41.96亿元、68.43亿元、12.22亿元；费用率分别上升0.47、下降0.15、下降0.63个百分点至4.06%、6.61%、1.18%。2016年经营活动现金流量净流出-18.46亿元，同比增长148.04%；销售商品取得现金875.81亿元，同比增长8.25%。

    期末预收款项18.51亿元，同比增长24.09%。期末应收账款417.68亿元，较期初增长202.49亿元，应收账款周转天数上升30.74天至110.1天。期末存货173.78亿元，较期初上升16.28亿元；存货周转天数上升2.74天至72.37天。

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