事件：

    公司公布了2016年度财务报告。报告期内营业收入为35.13亿元（同比增长6.09%）；实现归属于母公司所有者的净利润为3.54亿元（同比减少2.81%）；实现扣非后净利润为2.85亿元（同比增长2.19%）；基本每股收益为0.7元（同比下降2.78%）。

    结论：

    当前，在消费多样化和品类创新高频化趋势下，看好公司品牌的稀缺性和公司发展电商业务所具有的线下网络布局和资本平台优势。给予公司“买入”投资评级。

    正文：

    1、成本增长稀释业绩。报告期内，公司营业总收入增幅为6.1%，但营业总成本的增幅为6.2%，其中营业成本的增幅为8.4%（报告期内公司主动对原料品种进行改良升级）。正是因为营业成本的较快增长稀释了业绩。

    2、管理持续加强。报告期内，公司管理效率稳步提升，期间费用率为18.26%，为近三年来新低。其中，销售费用率同比下降0.24个百分点，管理费用率同比下降0.72个百分点。可以看出，随着公司规模的不断增加，公司加强了内部管控，不断提升了管理水平和运营效率（报告期内公司在工厂推行TPM自主维护，设备效率得到显著提升，后续公司将持续导入TPM管理项目，以进一步提升公司基础管理水平和运营效率。

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