投资事项：

    公司2016年年报披露：营业收入77.35亿元，同比减少0.22%，扣除东软医疗、熙康自2016年7月31日不再纳入公司合并财务报表范围的影响，公司营业收入同比增长12.16%；归母净利润18.51亿元，同比增长379.08%。归母扣非净利润2.26亿元，同比增长2.20%。

    报告摘要：

    扣非营收增长业绩稳定，智能汽车互联业务增长迅猛。扣除东软医疗及熙康相关影响，公司营业收入同比实现增长，业绩与2015年基本持平。医疗健康及社会保障业务营收14.09亿元，同比增长2.36%；智能汽车互联业务实现营收10.94亿元，同比增长高达49%；智慧城市业务营收22.85亿元，同比增长9.32%；企业互联及其他营收为20.65亿元，同比增长8.15%；医疗设备业务排除非经常损益影响，增速预计超过12%。

    期间费用控制趋好，股权转让提升所得税费用，研发持续高投入。公司期间费用为21.89亿元，同比减少0.44%，低于营收增速，控制较为合理。其中，管理费用为14.81亿元，同比增长2.84%；销售费用为6.91亿元，同比减少5.92%。基于转让东软医疗及东软望海部分股权影响，公司所得税费用为1.83亿元，同比增长107.63%。公司注重研发，研发投入共计8.80亿元，同比增长14.24%，占营业收入比例为11.37%，同比增长1.44%。

    注重研发拓展市场，巩固核心业务领导者地位。公司加大对下一代车载数字化平台产品、垂直行业C2B平台等研发投入力度，提高行业专业化水准，同时实施积极的市场竞争策略，进一步巩固和提升各优势行业的领导者地位，提高业务盈利水平，巩固核心业务领导者地位。

    投资建议：预计公司2017/2018/2019年EPS0.42/0.52/0.63元，对应PE46.05/37.29/30.78倍，维持“买入”评级。

    风险提示:智能汽车进展不达预期、盈利能力提升不达预期。

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