核心观点：

    公司发布年报新安股份发布年报，2016年实现营业总收入68亿元，同比下降7.4%；实现归属母公司股东净利润7756万元，同比扭亏，每股收益0.11元，扣非后归属母公司股东净利润为-1亿元，同比大幅减亏。公司同时公告限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予2,700万股限制性股票，业绩考核目标为2017-2020年公司实现的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于8,000万元、10,500万元、14,200万元和20,000万元。

    经营分析：草甘膦、有机硅双双复苏报告期内，公司主导产品草甘膦价格自下半年开始上涨，有机硅产品受行业部分企业生产受限影响供应紧张，公司主要业务盈利能力得到提升。

    有机硅产品毛利率大幅上升7.7个百分点至19.4%，农化产品毛利率上升1.5个百分点至10.2%，推动公司业绩同比好转。

    行业景气延续，发力农业服务和有机硅终端当前，草甘膦价格有所下滑，原料价格亦同步下降，行业盈利状况保持良好；有机硅上游产品自年初以来价格继续上涨，行业盈利进一步转好，公司有望持续受益。2017年通过白南山整体搬迁、新安迈图二期等项目的实施也将进一步强化公司两大主业的竞争力。

    立足现有业务的同时，公司依托植保无人机为入口开展农业服务，研发高附加值的有机硅产品等举措实现转型升级，拟实施股权激励也将提升公司的经营活力。

    盈利预测与投资建议基于对公司各业务的判断，我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.35元、0.59元、0.68元，对应当前股价PE分别29倍、17倍、15倍，给予“买入”评级。

    风险提示1、草甘膦、有机硅产品价格下滑；2、厂区搬迁拖累业绩；3、安全环保事故。

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