投资要点：

    事件：中工国际与芬兰北方生化公司签署了芬兰BorealBioref生物炼化厂（纸浆厂）项目商务合同，项目内容为建设一座年产40万吨的生物炼化厂（纸浆厂），工作范围包括设计、供货、土建、安装、调试、人员培训等，项目建设工期30个月，合同金额为8亿欧元，约合58.62亿元人民币，占16年收入72.67%。

    有别于大众的认识：（1）习主席访问芬兰重要成果落地，公司国际工程承包龙头地位凸显。4月4日至6日，中国国家主席习近平将对芬兰进行国事访问，这是中国国家元首时隔22年首次访问芬兰，也是习主席作为中国国家元首首次访问北欧，在此访问期间中工纸浆厂项目落地对于双边合作成果意义十分重大，中工的国际认可度以及龙头地位凸显。（2）北欧区域市场实现突破，项目质量好，融资更为便利。对于中工而言，目前已经成熟培育东南亚、西亚非洲、中亚东欧、拉美四个支柱市场，而芬兰项目的落地意味着北欧市场取得新的突破，后续以点带面继续深耕北欧市场值得期待。同时该项目不同于以往在发展中国家，芬兰经济发达，人均GDP达4.23万美元，该项目的国别风险很小，后续落实项目融资也有望更为便利。（3）“三相联动”典范，为长期持续发展保驾护航。投融资、工程、贸易的“三相联动”是中工的重要战略，可以理解为找到合适的产业方向，发挥公司工程优势，以强大的投融资能力带动，未来再通过商品贸易等获取持续利润。

    这次林浆项目成为公司“三相联动”战略的成功示范，北欧针叶浆是国内稀缺的重要资源，通过芬兰项目可以帮助中工进军浆纸产业，长期持续发展更添动力。

    （4）与瑞典设立浆纸产业基金，“三相联动”发展提速。今年4月1日公司出资3750欧元与瑞典林浆产业公司共同发起设立林浆产业基金管理公司，并出资不超过1亿美元发起设立林浆产业投资基金，产业基金以纸浆厂项目为核心，适当考虑向浆纸产业链上下游延伸。北欧林浆产业发达，选择与中工合作凸显公司强大实力，并有利于引入浆纸产业专业投资管理力量，公司后续“三相联动”战略加速发展值得期待。

    维持盈利预测，维持买入评级：预计公司17年-19年净利润为15.93亿/20.07亿/24.48亿元，增速分别为25%/26%/22%；对应PE分别为17X/13X/11X，维持“买入”评级。

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