事件：

    公司发布2016年年度业绩报告，2016年归属于母公司所有者的净利润为7755.98万元，上年同期亏损2.67亿元；营业收入为68.02亿元，较上年同期减7.41%；基本每股收益为0.11元，上年同期亏损0.39元。

    点评：

    公司业绩符合预期。相比2015年公司业绩扭亏为赢，主要原因是收到2016年搬迁损失补偿金6715万元营业外收入，此外公司投资收益增加2084万元。公司扣非后净利润为-1.0亿元，同期扣非后净利润为-3.3亿元。另外下半年以来公司主要产品草甘膦系列、有机硅系列因市场因素价格出现上涨，产品毛利率也有所上升，报告期内公司农化产品毛利率增加1.5个百分点，有机硅产品增加7.7个百分点。

    农化方面，公司拥有草甘膦产能8万吨，草甘膦在去年一度跌至1.8万元/吨以下，进入下半年在环保限产、需求提升等因素驱动下，草甘膦价格开始底部回升，尽管近两个月有所回调但价格依然维持在2.2万元/吨附近，考虑到后期新增产能非常少，加上环保政策趋严的背景下，我们认为17年草甘膦下跌空间有限。同时公司开始拓展无人机植保领域，增强公司竞争力。

    公司是国内有机硅行业龙头型企业，拥有有机硅产能28万吨，待现有部分项目装�Z搬迁重建后，公司17年有机硅产能将增至32万吨。有机硅行业因产能过剩自2011年以来已经历五年以上的低迷期。2016年下半年以来环保压力、产能开工率不足等原因导致有机硅供给端收缩，部分产能永久退出，行业供需格局改善，进入17年之后有机硅价格更一路飙升，价格已由去年低位1.3万/吨升至目前的2.15万/吨。未来在新增产能放缓、环保力度趋严的情况下，预计有机硅行业17年将维持高位，公司盈利能力有望继续好转。公司同时公布股权激励预案，行权条件为2017、2018、2019和2020年实现扣非净利分别不低于8000万、10500万、14200万和20000万元，股权激励计划彰显公司对未来发展的信心，利于激发管理层的动力，保障公司发展。

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