事件：

    近日，人福医药发布2016年年报，公司2016年实现营收123.31亿，同比增长22.65%；实现归属于上市公司股东的净利润8.32亿，同比增长27.31%。

    实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.65亿，同比增长0.02%。业绩符合预期。

    投资要点：

    业绩符合预期，海外业务、化学制剂贡献超额增长。成长能力方面，公司2016年实现营收123.31亿，同比增长22.65%；实现归属于上市公司股东的净利润8.32亿，同比增长27.31%。公司主要从事医药产品的研发、生产和销售，主要业务涵盖化学药品制剂、化学原料药、中药、生物制剂等多个医药细分行业。

    分业务线来看，公司2016年化学药品制剂营业收入为76.44亿，同比增长13.52%，毛利率为40.65%，比上年增加3.04个百分点；化学原料药营业收入为7.24亿，同比增长33.72%，毛利率为28.74%，比上年增加8.32个百分点；中药营业收入为9.18亿，同比增长97.41%，毛利率为37.05%，比上年减少10.87个百分点；生物制剂营业收入为3.49亿，同比下降15.64%，毛利率为40.38%，比上年增加1.20个百分点；其他医药健康产品营业收入为26.46亿，同比增长54.71，毛利率为26.88%，比上年减少4.50个百分点。

    分产品来看，药品2016年实现营收96.35亿元，同比增长18.17%，毛利率为39.41%，比上年增加2.27个百分点；医疗器械实现营收18.59亿元，同比增长62.32%，毛利率为28.43%，比上年减少7.77个百分点。

    分子公司看，公司核心子公司宜昌人福实现营收22.42亿元，同比增长7.85%，受渠道商去库存影响，净利润同比增长5.5%；新疆维药由于政府支持力度的增强以及企业营销推广能力的提升，业绩取得快速增长，2016年实现营收3.41亿元，同比增长15.17%，净利润同比增长3.20%；葛店

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