1季度归母净利润同比预增58%―87%，超市场一致预期。公司周五公告预计2017年一季度实现归母净利润同比增长58%―87%，对应5500―6500万元之间，超过之前市场一致预期的40%左右。公告称主要因为公司产品结构进一步优化，内部管理和控股子公司实施精益生产，效率提升带来净利润增长。

    业绩高增长是2016年四季度延续，后续业绩有望进一步加速。实际上公司净利润的增长从2016年四季度已经可以初见端倪，当季实现净利润6600万元既有汽车行业整体景气度大幅提高，也有公司在抵挡住了2016年二、三季度订单波动后的需求自然恢复；而2017年一季度净利润环比几乎持平是公司订单向好趋势的延续，几乎不存在利润调节的因素。由于一季度存在春节因素，我们预估2017年后两个季度业绩将环比进一步向上，考虑到2016年的低基数因素，同比增速上将持续加速。

    VVT依旧是明星业务，变速箱零件值得期待！依托VVT业务持续的增长（市占率目前预估15%左右，25亿单品市场），公司将保持良好的现金流和成长性，爱信和电装新订单的增加是VVT业务增长的主要来源。另一方面，在VVT业务逐步进入成熟和稳态增长的过程中，公司已经把重心放在下一代新型零部件产品中――变速箱齿轮、齿毂、行星齿轮架等，其市场空间甚至大于VVT产品，是公司未来3年另一个能够实现净利润持续增长的重要零部件产品；能够成功切入变速箱零件的供应领域也令公司再次证明自身的加工能力和潜在市场空间的获取能力，估值有望得到进一步提升。

    小幅上调2017年盈利预测，维持买入评级！我们根据一季度情况，小幅上调了公司传统汽车零部件和家电零部件业务的供应预测，从而上调2017年净利润至2.7亿（原先为2.66亿元），同时预计公司2018―2019年净利润分别为3.5/4.5亿元，对应17-19年EPS0.63/0.82/1.06元，给予2017和2018年40X估值，短中期目标市值分别为108/140亿元，维持买入评级！

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