事件：

    2017年1季度业绩快报：公司实现营业收入6.99亿元，同比增长42.53%，实现归母净利润1.37亿元，同比增长32.44%，对应EPS为0.21元。

    点评：

    1、受益于PE管道销量增长及BOPA膜量价齐升，业绩增长32%。

    2017Q1实现归母净利润1.37亿元，同比增长32.44%，环比增长37%（2016Q4为1亿元），主要原因是：PE管道产品、BOPA薄膜产品销量增加，BOPA薄膜产品延续较高的销售价格。

    2、PE管道产品有望持续受益于“煤改气”及雄安新区建设公司是国内最大的PE燃气、给水用管道和管件生产企业，地处河北，区位优势明显。受益于“煤改气”，2016年公司PE管道产量销量同比增长21.97%。2017年有望持续受益于“2+26”城市大气污染治理以及雄安新区建设。

    3、BOPA膜龙头受益于行业供需改善，毛利率大幅提升自2015年底尤尼吉可（中国）4500吨产能关停后，BOPA高端产品供需改善。作为拥有同步法生产工艺的龙头企业，公司率先受益实现量价齐升，2016年该业务毛利率40.16%，同比提升25.76个百分点。

    4、锂电池隔膜业务高速增长，湿法隔膜继续放量伴随新能源汽车快速发展，公司锂电池隔膜业务实现高速发展，2012-16年营业收入2588万元增长至3.77亿元，年均复合增速达到95.43%，毛利率在60%左右。公司锂电池隔膜客户基础雄厚，湿法隔膜产能不断放量，2016年2500万平方米产能已投产，2017年3月底6000万平方米产能第一条线正式投产。公司1.05亿平方米湿法隔膜募投项目投产后公司将拥有5000平方米干法和1.9亿平方米湿法隔膜产能。

    5、投资评级与估值：预计公司2017/18/19年归母净利润分别为6.34/7.33/8.12亿元，折合EPS为0.99/1.14/1.27元，对应PE为26/23/20倍，维持“强烈推荐”评级。

    6、风险提示：湿法隔膜推进不及预期。

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