| 证券代码：600016.SH | 证券简称：民生银行 | 所属行业：货币金融服务 |
| 作者：戴志锋 | 发布时间：2017-04-13 | 页数：4 |
附件： 民生银行：资产质量有企稳迹象 增持评级.pdf
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投资要点年报亮点：1、资产质量有企稳迹象；2、费用降幅明显；3、4季度净利息收入保持平稳。年报不足：1、全年收入增速较慢，尤其手续费；2、拨备覆盖率维持在150%附近。
年报概述。民生银行1Q16、1H16、1-3Q16、2016全年营收同比增速分别为11.4%、1.3%、0.2%、0.5%；拨备前利润同增14.8%、10.7%、6.4%、6.3%；净利润增速2.5%、1.7%、2.1%、3.8%。
4季度息差环比较平稳。4季度净利息收入环比增长1.5%，贷款环增0.5%，债券投资环增7.9%，生息资产环增5.2%，可推知4季度日均净息差环比平稳。
4季度测算净息差环比下降8bp，生息资产收益率环比持平，计息负债付息率环比上升8bp。4季度资产负债增速变化：债券投资和同业负债环比增长较快。
交易类资产环增106.3%、可供出售金融资产环增14.7%；同业负债环增9.7%（向央行借款环增43.1%）。4季度资产负债结构变化：资产端贷款占比下降2%；债券投资、同业资产占比升1.0%、0.3%。负债端同业负债占比升1.7%；存款、发债占比降1.0%、0.7%。2016年全年日均余额净息差较2015年下降40bp，生息资产收益率、计息负债付息率分别较去年下降86bp、50bp，净利差下降36bp。
规模增长快，以量补价。生息资产同增31.7%，贷款同增20.2%，债券投资同增141.6%；资产负债增速：对公贷款同增18.2%、个贷同增23.8%（住房按揭同增158.8%）；交易类金融资产同增232.9%、可供出售金融资产同增95.6%、持有至到期投资同增137.6%、应收款项类投资同增154.6%（资产管理计划同增188%）。负债端活期存款同增35.9%，零售贷款带来增量较多；定期存款同比增长-0.2%；同业负债同增61.8%（向央行借款同增404.9%、卖出回购同增130.5%）。资产负债结构变化：减少房地产、住宿餐饮业贷款投放，同比下降7%、12.1%；农林牧渔、制造业、建筑业、电力燃气、金融、批零、租赁服务、水利同增28%、25%、23%、52%、89%、22%、22%、16%。活期存款较年初占比提升7.2%。
