事件：

    公司近日发布2016年年报，2016年实现营收30.23亿元，同比增长5.36%；归属于上市公司股东净利润3.01亿元，同比增长-2.17%；扣非净利润2.08亿元，同比大幅增长134.14%。实现基本每股收益0.69元。其中，第四季度实现营收8.94亿元，同比增长9.75%；归属于上市公司股东净利润5630万元，同比增长-6.66%。并且公司拟向全体股东每10股派发现金0.5元（含税）并以资本公积金每10股转增5股。

    投资要点：

    主营业务盈利能力明显加强，且处于上升趋势。从公司营收结构来看，工业产品销售25.44亿元，同比增长8.86%；工程施工3.07亿元，同比下降13.88%。公司主要三大业务中，中央空调业务冰轮（香港）取得营收13.45亿元，同比大幅增长18.86%，取得净利1.15亿元，大幅增长72.34%，远高于8300万的净利承诺，下半年增速更加明显；华源泰盟（股权60%）余热利用业务取得营收4.62亿元，同比增长9.58%，取得净利3259万元，同比下降21.23%，营收取得稳健增长但由于公司处于前期投入规模扩张阶段，人员增加明显，净利有所减少，但下半年已经明显好于上半年；剩余主要为低温制冷业务，总扣非净利约0.73亿元，去年同期亏损，大幅好转，受益于冷链业务订单的大幅回暖。投资收益方面，公司投资净收益6723万元，大幅低于2015年达到2.77亿元，大幅降低了对出售万华化学股权获得收益的依赖。2016年营业外收入1.11元，主要为公司旧厂房搬迁收储补贴。总体来看，公司主营业务盈利能力增长明显，且处于上升趋势。

    中央空调业务增速明显高于行业，受益轨交快速发展。中央空调行业2016年取得较好的业绩，根据产业在线数据，2016年中央空调内销额达663.4亿元，同比增长8.33%，其中单元机、多联机、涡旋水机、离心机、螺杆机、溴化锂机组和末端分别增长4.69%、16.27%、5.85%、0.09%、-4.89%、-7.98%和3.66%，多联机增长最为明显，溴化锂机组和螺杆机有所下降。公司顿汉布什中央空调涉及除溴化锂机组之外的产品，以冷式机组为主，近年来根据市场变化，产品体系逐渐向变频多联机等产品扩展。公司营收超过50%来自国内，2016年取得18.86%的营收增长，明显强于行业整体水平。

    公司轨交中央空调业务占比40%左右，其中地铁占比约70%。顿汉布什核心产品为立式全封闭集成冷水机组，集成度高、紧凑、可靠性高，特别适合地铁建设。“十三五”期间我国轨交的快速发展将继续为公司中央空调业务带来增长动力。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。