投资要点：

    公司发布2017年一季报：实现营业收入3.56亿元（YoY+62.66%）,归母净利润为3417万元（YoY+111%，QoQ-5.7%），营业收入及归母净利润同比大幅增长主要因为销售市场不断开拓，新产品销售大幅增长所致；归母净利润环比略有下滑主要因为一季度为行业淡季影响。

    公司发布非公开发预案二次修订稿：拟募集金额不超过12亿元，投入3.39亿元建设“高性能橡胶助剂生产项目”，投入5.86亿元建设“年产3.2万吨橡胶助剂搬迁升级改造项目”，2.5亿元用于补充流动资金。

    公司是助剂行业龙头，在多个细分领域占有产能、技术方面的领导地位，显著受益橡胶助剂行业供需改善。下游轮胎行业回暖带动助剂需求稳定增长，近期环保部、地方省市持续不断环保督察、检查，中小企业有望产能关停或退出，推动助剂持续涨价。

    新型助剂市场空间广阔，成为新的有力增长点。微晶石蜡属于高端橡胶防护蜡，我国进口量06-15年CAGR约9%。公司现有微晶石蜡产能13000吨，毛利率近35%；不溶性硫磺是公认的最佳硫磺硫化剂，每年需求量约11万吨，但国内高端产品被外资垄断。公司国内首创连续工艺，目前产能8000吨（连续工艺产能2000吨），盈利能力高。未来随着2万吨项目实施，成本将进一步降低，成为公司又一重要业绩贡献来源。

    盈利预测和投资评级。公司是国内橡胶助剂领导者，受益环保趋严行业格局与市场地位不断改善，维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2017-19年EPS为0.95、1.17、1.40元，当前股价对应17-19年PE为17X、13X、11X。

    风险提示：1）橡胶助剂行业改善不及预期；2）新业务拓展不及预期。

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