投资要点事件：康得新发布2016年年报，2016年实现营收92.32亿元，同比增长22.11%；归母净利润19.62亿元，同比增长36.45%。利润分配预案：每10股派发现金红利0.57元（含税）。

    同时公司发布2017第一季度报告，实现营收27亿元，同比增加32.67%；归母净利润5.41亿元，同比增加31.07%。EPS0.15元。

    16年持续的高增长来自产能的提升和产品结构的调整带来的毛利上涨：产能提升方面主要是窗膜（15年1200万平米左右，占中国市场百分之十三，16年2000万平米），新产品方面，显示类复合膜、塑塑复合预涂膜、TPU硬化膜、铝塑膜基材等高端产品陆续推出也为公司增长提供动力，其中复合膜已批量出口三星、LG等，TPU硬化膜批量供应苹果7、华为等一二线企业，铝塑膜基材成功打破垄断，批量供应紫江等下游龙头企业。2016年公司毛利40.45%，同比上涨超过3个百分点，四季度单季毛利51.26%，为历史最高水平。

    碳纤维方面，碳纤维T700/800/1000良率都能达到97.5%，复材工厂已经投产，国内十几家汽车厂都在跟公司合作。

    17年一季度公司业绩基本符合预期，以高端高附加值产品为主的光学膜二期于17年初陆续投产，水汽阻隔膜已经实现量产。产品陆续量产销售将体现在2/3季度后，预计中报增速将在30-40%，三季度新产品放量后业绩将会体现。

    17年在以下几个方面的增长将维持公司继续高增长：1、窗膜销量预计增加1000万平，销量同比增加50%，今年将发力更多差异化的高端产品和建筑窗膜领域；2、成功实现自产薄型（1-4um）光学PET基材，此前从日本采购，3000万平可节省近1亿成本；3、公司自主研发的配合某手机厂商的光学膜产品下半年将上市，一部手机大概1美元；4、水汽阻隔膜一期产能120万平已投产，将在晶硅电池和量子点膜上大量应用。

    携手陶氏开发无镉量子点膜，高端材料联动推进电视机产业升级：随着量子点电视的大规模应用，未来几年量子点膜需求将爆发式增长，市场空间2000万平米，按照目前均价65美金/平米，市场空间达百亿元。此次康得新与陶氏合作无镉量子点膜，将成为中国无镉量子点材料的唯一供应商。陶氏的无镉量子点材料处于世界领先地位，并在韩国有量子点的尖端实验室，而水汽阻隔膜康得新已实现产业化，竞争优势将非常明显。自此公司成为国内首家无镉量子点膜供应商，可达到中国和欧盟制定的无镉行业高级标准，已经能够覆盖75寸及以下尺寸的量子点膜的稳定供应能力。公司的量子点膜已经进入客户送样检测阶段，预计年内可实验批量供货。

    康得新通过高端显示材料（复合膜、复合贴合膜）、TV背板装饰材料、无镉量子点材料的协同联动，向客户提供高端总体解决方案，推动中国电视产业的快速升级，弥补中国在电子产品上游核心材料领域的薄弱环节。

    2018年以后，公司的增长将会有几个新增的点：1）柔性电子，基于石墨烯传感器的柔性材料预计17年底投产，18年以后走向商业化。2）VR眼镜，计划17年四季度投产，18年进入市场，东方世界已经是国内做大的VR内容提供商，公司作为整体解决方案的提供者。3）碳纤维，目前原丝良品率和性能参数非常好，复材工厂已经投产，国内十几家汽车厂都在跟公司合作，预计2018/2019年这块市场会飞速发展。4）裸眼3d，2018年将向全球扩展。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。