事件：

    公司于14日晚发布年报，2016年全年实现营业收入25.25亿元，YoY+6.64%，归母净利润8327.95万元，扭亏为盈，EPS0.19元，扣非后归母净利润6409.96万元，经营活动产生的现金流净额2.82亿元，YoY-1.37%。

    其中四季度实现营业收入7.49亿元，归母净利润2295.63万元，扣非后归母净利润1679.99万元。同时公司发布2017年一季报，一季度实现营业收入7.38亿元，同比增长46.51%，实现归母净利润5634.13万元，YoY+625.71%，扣非后归母净利润5354.75万元。

    投资要点：

    金属钠、纯碱盈利提升、财务费用下降助公司扭亏为盈受青海天泰等产能退出的影响，金属钠市场供需出现缺口，公司2016年全年生产金属钠4.79万吨，产能利用率106.42%，销售4.72万吨。全年平均价格较上年增加6%左右，实现量价齐升；一季度因部分企业停产，纯碱价格提升、之后回落，四季度受玻璃需求拉动，价格重新上涨，公司全年平均价格较上年增加10%左右，公司全年销售纯碱117.53万吨，昆仑碱业实现销售11.72亿元，主营业务利润3.66亿元，较上年增加1.14亿元，而一季度纯碱价格继续上涨，预计公司纯碱业务较16年四季度毛利增加3500万左右。

    此外，因银行贷款利率下降及贷款额减少，公司财务费用较上年下降6806万元，对盈利提振较大。而受国家医改政策变化影响，公司药品业务有所下滑，苁蓉益肾颗粒销量与上年持平、复方甘草片销量下滑25.96%，药品业务实现营收8111.69万元，同比下降34.29%，毛利率下滑5.06pct至55.22%，子公司兰太药业主营业务利润下滑39.81%，盐业务实现营业收入2.26亿元，同比下滑4.28%，毛利也下降5.77pct至48.02%，对业绩形成拖累。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。