天津港禁止汽运煤集港的时限有望提前，利好大秦铁路2017年运量今年2月，环保部联合发改委，财政部，国家能源局，以及北京市、天津市、河北省、山西省、山东省、河南省政府印发《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，其中提出：天津港7月底前不再接收柴油货车运输的煤炭。9月底前，天津、河北及环渤海所有港口全面禁止接收柴油货车运输的煤炭。4月11日，天津市环保局连夜开会，决定将天津港禁止汽运煤的时间提前到4月底。天津港集团公司也在4月12日上午召开会议商讨如何确保这一政策提前执行。加上去年交通部联合公安部等五部门出台的《超限运输车辆行驶公路管理规定》和今年环保部这一新政无疑对公路煤炭运输来说是“雪上加霜”，三个铁路局：北京、太原、呼和浩特铁路局有望实质利好。2016年全年，天津港完成煤炭吞吐量达到1.09亿吨，其中汽运集港运量5600万吨，大秦铁路预计煤炭增加2000万吨。

    地理位置等因素造成天津港大量汽运煤天津港发展了南疆和北疆煤炭码头，汽运煤量非常大，主要原因有：1）地理位置：天津港跟秦皇岛和黄骅港比起来，离煤炭主产区更近，有运输成本优势。2）运输方式：大秦线和朔黄线为重载铁路，列车重车到港口下水，然后回空运输（空载返程）；没有常态化的捎带上水矿石（部分时段集中排空矿石），以最大化车辆利用率和经济效益。天津港为综合性码头，公路汽运煤回程配货，双向重车（载货）有一定竞争力。3）块煤VS末煤：大秦线和朔黄线采用C70/C80专用敞车，翻车机直接卸载煤炭，会导致块煤严重破损。因此，块煤（如化工煤）大都直接汽运至天津港。4）客户差异：

    大秦线和朔黄线主要是大客户长期合同，天津港汽运煤小客户较多。

    中铁总已经批复近3000列车皮，全力保障天津港煤炭运输中铁总要求，相关路局要分配充足运能，全力保障天津港煤炭运输。中铁总已经批复的3000列车皮给太原和呼和浩特等铁路局应对可能到来的运力激增，能有效提高大秦铁路的生产积极性和营业收入。大秦铁路有望充分发挥自身优势、发掘自身潜力，展现出新的活力，带来共赢、多赢的良好局面。

    盈利预测根据我们预测2016-2018年大秦铁路归母净利润62.95亿元、105.94亿元、123.93亿元，EPS分别为0.43元、0.73元、0.85元，对应现股价PE分别为16倍、10倍、8倍，预计股价8.80-9.00元，维持“增持”评级。

    风险提示煤炭需求出现回落，经济复苏不及预期。

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