事件：海康威视发布2016年年度报告，报告期内，公司实现营业收入319.2亿元，同比增长26.32%，实现归属于上市公司股东的净利润为74.2亿元,较去年同期增长26.46%。同时，公司发布2017年一季报，报告期内，公司实现营业收入70.4亿元，同比增长35.46%，实现归属于上市公司股东的净利润为14.8亿元,较去年同期增长29.49%。公司2017一季度营收和利润同比实现加速增长。

    核心观点：

    子业务中，前端产品和后段产品增速放缓，中心控制产品和其他业务营收增速较高，分别为69.3%和42.8%，使得公司整体营收取得了较好的增长。公司继续推进管理变革，提高效率，使得整体毛利率提升了1.48个百分点。公司从2014年开始布局人工智能领域，并持续大量资金和人力投入，使得AI创新业务取得了较好成绩，2016年底萤石云平台拥有千万级用户，在全国超过500个城市发展了一千多家萤石O2O店，市场效果良好；机器人业务方面，公司以移动机器人为载体，依托“阡陌”成熟应用的核心技术推出了智能搬运机器人、智能分拣机器人和智能泊车机器人；汽车电子业务方面，公司在2016年成功推出行车记录仪、智能后视镜、车载监控像机及相关配件。AI创新业务整体营收达到6.5亿。我们认为在公司继续深化视频监控全产业链布局，AI业务爆发以及持续提升管理效率和优化销售网络的综合影响下，公司的营收和利润将加速增长。

    风险提示：监控行业景气度下滑，新业务进展不顺利。

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