| 证券代码：601328.SH | 证券简称：交通银行 | 所属行业：货币金融服务 |
| 作者：戴志锋 | 发布时间：2017-04-19 | 页数：4 |
附件： 交通银行：重视大行的配置价值 增持评级.pdf
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投资要点年报亮点：1、4季度资产质量趋稳；2、4季度净息差好于预期，净利息收入环比增4.6%；3、全年核心资本消耗较小。年报不足：汇手续费增速较慢。
年报概述。交通银行1Q16、1H16、1-3Q16、2016全年营收同比增速分别为3.9%、2.3%、-2.3%、-2.6%；拨备前利润同增3.5%、5.5%、0.9%、1.2%；净利润增速0.5%、0.9%、1.0%、1.0%。
4季度息差环比好于预期。4季度净利息收入环比增长4.6%，贷款环增2.0%（对公环增1.1%、个贷环增4.1%），生息资产环增3.7%，可推知4季度日均净息差逆势正增长。4季度测算净息差环比上升3bp，生息资产收益率环比上升3bp，计息负债付息率环比上升1bp。4季度资产增速变化：债券投资和发行债券环比增长较快。债券投资环增7.8%（可供出售金融资产环增13%）。4季度资产负债结构变化：资产端贷款、同业资产投资占比均下降，分别下降0.9%、0.2%；债券投资占比升1.1%。负债端主动负债加强，同业负债占比升1.1%（卖出回购环增82.1%）、发债占比升1.5%；存款占比降2.6%。
2016年全年日均余额净息差较2015年下降34bp，生息资产收益率、计息负债付息率分别较去年下降71bp、40bp，净利差下降31bp。
贷款端结构调整明显。生息资产同增17.5%，贷款同增10.2%，债券投资同增39.3%；资产负债增速：对公贷款同增6.9%、个贷同增19.4%（住房按揭同增27.5%）。负债端活期存款同增20.7%，零售贷款带来增量较多；定期存款同比下降7.2%；同业负债同增36%（向央行借款同增227.8%、卖出回购同增259.4%）。资产结构变化：制造业、建筑业、房地产行业贷款发放同比下降6.8%、9.5%、10.1%；金融业、软件和信息技术服务业、水利环境和公共设施业、交运同增86%、53.5%、43%、18.5%。
净手续费增长较平稳。1Q16、1H16、1-3Q16、2016全年净手续费收入同比增长9.1%、8.1%、5.4%、5.1%。4季度净手续费收入下降0.5%。手续费占比较大的是汇款结算与银行卡手续费（35%）、托管及其他受托业务佣金（31%），2016年分别同比增长-0.9%、28.9%；增长较快的是代理业务36.2%，占比12%。与半年报相比：汇款结算与银行卡手续费增速放缓速度减弱，半年报同增-8.8%；托管及其他受托业务佣金增速放缓，半年报同增34.9%。
