天舟文化发布2016年报：报告期内，公司实现营收7.80亿元，同比增长43.30%；实现净利润2.44亿元，同比增长38.22%。每股收益0.44元，分红预案为每10股派现金0.45元转增3股。

    收购并表业绩增长：2016年，公司实现营收7.80亿元，同比增长43.30%。其中，图书出版发行业务实现营收4.34亿，同比增长48.13%，主要原因是新增合并人民今典6-12月的营收；移动网络游戏业务实现营收3.46亿，同比增长37.66%，主要是新增合并游爱网络9-12月营收。

    聚焦教育、泛娱乐、文化三大板块，推进投资和并购：2016年，公司投资2.05亿元实现控股人民今典，整合优质教育资源；参股的“O2O教育线上平台”决胜股份登录新三板；内生增长方面，公司与名校衡水中学签订战略合作协议，涉足教育办学、培训讲学、教材教辅出版等，产业链进一步完善；在湖南教材教辅市占率稳定情况下，陆续推出有竞争力的教育新产品；公司移动互联网游戏业务持续增长。子公司神奇时代自研精品游戏《忘仙》和《卧虎藏龙》保持平稳发展；顺利完成了对游爱网络的并购重组，游爱网络已有多款自研手游产品《风云天下OL》、《比武招亲》、《蜀山天下》等成功上线运营，月流水超千万。公司积极实行“走出去”战略，与人民出版社共同投资设立了人民天舟，是国内首批两家对外专项出版企业之一，为国际化发展打下基础。公司内生加外延，国际与国内广泛布局，线上线下共同发展，推进产业升级。

    盈利预测：我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到10.30、12.67和15.45亿元，EPS分别为0.53、0.65和0.80元，对应2017-2019年动态PE分别为38X、31X和25X，看好公司未来发展，给予“审慎推荐”的投资评级。

    风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）人才流失风险。

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