投资要点2016年营收9.6亿元，同比+86.9%，归母净利润1.6亿元，同比+40.6%。综合毛利率41.1%，同比-3.9pct，三费费率19.1%，同比-2.0pct；分产品看，轨交连接器/电动汽车连接器/通信连接器/其他连接器营收分别为2.6/3.2/2.9/0.8亿元，同比+15.6%/74.3%/291.3%/225.6%；营收占比分别为27.8%/33.0%/30.0%/8.8%，同比-17.1/-2.4/+15.7/+3.8pct，可以看到，轨交板块占比下降明显，与新能源和通信业务旗鼓相当，该三大业务毛利率分别为60.1%/33.0%/31.7%，同比-1.0/-5.6/+21.3pct。公司在2014年轨交连接器营收占比为81.3%，目前已成功实现同心多元化发展，可有效对冲单一行业波动风险，未来军工连接器板块有望迎头赶上。

    2016年外延节奏显著提速，子公司四川永贵和翊腾电子贡献大部分营收和利润。2016年1月，公司合资设立江苏永贵，进入新能源汽车充电桩和BMS系统领域；2016年7月，公司发行股份及支付现金购买翊腾电子事项实施完毕，自2016年6月开始实现并表，公司快速切入3C连接器及精密结构件领域；2016年9月，公司收购重庆瑞轩轨道交通设备有限公司66%股权，并更名为重庆永贵；2016年12月，公司参股北京万高科技，布局轨交车辆受电弓碳滑块耗材领域。今年初，又与德国博得成立合资公司，正式进军轨交车辆门系统。公司以产业和核心技术为依托，上下游产业链进行积极纵深拓展，呈加速态势，协同性好，预期未来外延步伐不会停止。2016年，其子公司四川永贵营收4.4亿元，同比+58.0%，净利润6540万元，同比+23.1%，主要得益于新能源电动汽车、军工和风电连接器销售快速增长；翊腾电子6-12月营收2.5亿元，净利润6272万元，实现了业绩承诺，且维持较高毛利率水平。

    预期2017动车组招标恢复+标动推出引领公司轨交板块反弹，新能源汽车高景气度有望持续。我们测算2017-2020年年均动车组需求近400列，2016年动车组招标低于预期，伴随2017年中国标准动车组的小批量放量，未来几年动车组招标有望加速，作为国内轨交连接器的龙头公司，公司对应连接器产品的市占率将进一步提升。另外，2017年3月，我国新能源汽车产销增速“不负众望”快速走强：新能源汽车产销分别完成3.3万辆和3.1万辆，同比分别+30.9%和+35.6%；其中，纯电动汽车产销分别完成2.7万辆和2.5万辆，同比分别+41.8%和+43.3%，全年来看，产销量有望实现同比+50%量级水平，公司也将受益于行业的快速发展。

    盈利预测与投资建议公司内生+外延齐发力，目前已经形成轨道交通、新能源汽车和通信连接器三足鼎立态势，未来军工等板块有望继续补强，预测公司2017-2019年EPS为0.63/0.80/1.01元/股，对应PE33/26/21X，维持“增持”评级。

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