事件：公司发布2016年年报，实现收入93.7亿元，同比增长32.25%，实现归母净利润19.1亿元，同比增长20.99%。

    投资要点：

    来水较好以及风光新增装机，带动业绩大幅增长公司水电、风电、光伏发电可控装机434.47万千瓦，占总装机比例64%。

    其中，公司水电装机约370万千瓦，占公司总装机比例约55%，占湖北省水电总装机（不含三峡电厂电站）约26%。公司累计发电204.72亿千瓦时，同比增幅29.84%。其中，水力发电106.99亿千瓦时，同比增幅40.32%，主要由于来水较好。风力发电5.80亿千瓦时，同比增幅104.66%，光伏发电1.23亿千瓦时，同比增幅4413.50%，主要由于风光新增装机37万千瓦。

    公司寻求整合湖北省内水电项目机会，加快淋溪河电站核准工作，跟踪长阳、远安、通山等抽水蓄能资源。江坪河水电站45万千瓦在建。另外，积极布局省内新能源资源，新增风电核准规模25.6万千瓦，光伏指标5万千瓦。

    水电和新能源装机规模的增长，有望持续拉动业绩。另外，清江梯级电站将与三峡集团下属长江流域大型水电站形成联合调度，提高水力发电效率。

    湖北省天然气平台，天然气销量大幅增长2016年，公司已建成输气管线743.7公里，其中高压长输管线601公里，在运接收（分输）场站25座。2016年，湖北省全省天然气用量为46.5亿立方米，同比增加4亿立方米，同比增幅9.41%。公司累计销售天然气13.18亿立方米（占湖北省用气量28.34%），同比增加6.12亿立方米，同比增幅86.69%，主要由于东湖燃机公司投产，下游用户及用气量逐渐增长等。天然气业务实现收入12.58亿元，同比增长37.5%。收入增长低于销量增长，主要由于随着门站价下调，终端气价下调。天然气业务实现毛利率3.97%，同比提升1.86%。省天然气公司引入中石化天然气有限责任公司战略投资，具备气源优势。目前湖北省和公司天然气业务仍然处于市场培育期，尚未形成规模效益，但随着业务量的增长，天然气业务的毛利率将不断提升。

    2017年，公司将跟踪“西三线”、“新粤线”国家干线建设计划，积极推进天然气“武宜线”前期工作，“川气入湘”管输项目取得核准，年底有望全线贯通。

    财务费用减少，投资收益减少2016年，公司通过优化融资结构，合理安排使用定增资金，财务综合成本大幅下降。资产负债率从43.14%下降至36.66%。先后发行四期债券共50亿元，综合成本大大低于央行同期基准利率。2016年，公司财务费用4.69亿元，减少2.79亿元，同比下滑37.3%。

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