事件：公司近日发布2016年年报和2017年一季报。2016年公司营收11.72亿，同比增长36.33%。归母净利润2.29亿，同比增长31.73%。每股收益0.64元，同比增长10.87%。

    2017年一季度营收4.82亿，同比增长104.44%；归母净利润0.84亿，同比增长59.81%。

    点评：

    可变气门VVT投产，16年业绩超预期。公司传统主营可变气门系统VVT，气门挺柱和液压张紧器，其核心产品VVT在自主品牌中拥有绝对优势，实现了进口替代。2015年公司IPO募集资金投资年产180万套可变气门系统项目、年产1,500万支液压挺柱项目和年产200万只汽车动力总成精密零部件项目。目前此三大项目基本已完成建设，可以为公司业绩增长提供持续动力。

    收购湖南升华，布局锂电正极。公司于2016年12月份完成收购湖南升华，公司2016年报中仅合并湖南升华资产负债表，不合并利润表。湖南升华2017年可以为公司带来业绩贡献。湖南升华主营动力电池正极材料，2016年磷酸铁锂材料产量6903吨，同比增长104%。截止到2016年底，湖南升华已有磷酸铁锂产能1万吨。随着在江西宜春5万吨正极材料项目逐步投产，预计到2017年底能形成2.2万吨产能。

    湖南升华业绩承诺2016～2018年扣非后归母净利润净利润分别不低于1.52亿元、2.0亿元和2.61亿元。

    下游自主崛起+新能源汽车高成长，公司持续收益。传统汽车中，以SUV为代表的自主整车厂崛起已是大势所趋。公司VVT产品能够实现进口替代，有望快速增长。另外，新能源汽车正处于从1到N的快速发展阶段，湖南升华下游核心客户沃特玛、中航锂电、哈光宇等均处于快速扩产阶段，仅沃特玛和中航锂电到17年底磷酸铁锂电池产能就超过16gwh，对磷酸铁锂正极材料需求量超过4万吨。受益于新能源汽车行业发展，湖南升华出货量有保障。

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