核心观点：

    公司发布17年一季报，实现营收11.73亿元，同比增长6.30%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长36.87%。

    外销市场保持稳定，内销业务快速增长公司外销收入占比约65%，因为15年有一次性订单高基数影响，16年外销收入（美元计价）下降5.87%，随着一次性订单扰动消失，加上海外需求弱复苏，公司外销业务有望保持稳定。公司内销业务保持快速增长态势，预计17年全年保持10%以上的增长，其中“孚日”品牌在16年同比增长29%。国内毛巾主产地河北高阳受雄安新区规划影响，毛巾印染等产业受到限制，可能给公司带来新的市场机会，公司未来存在产能扩张空间。

    人民币汇率贬值推动毛利率上升，公司净利润持续高增长17年初至今，美元兑人民币汇率维持在6.9左右，而去年同期美元兑人民币汇率处于6.5-6.6之间，人民币贬值对于公司毛利率拉动作用明显，17年一季度，公司毛利率达到27.05%，延续了16年四季度以来高毛利率的趋势，为公司净利润超过36%的增长提供了强有力支撑。而17年一季度公司费用控制较好，期间费用率为10.28%，与16年基本保持稳定。

    多元化投资探索新的业绩增长点公司与当地政府及企业合作关系紧密，旗下拥有山东孚日售电有限公司，未来有望受益于山东电改。此外，公司设立北京信远昊海投资有限公司，在新兴产业领域寻找投资并购机会，预计未来投资项目会陆续落地。

    17-19年业绩预计分别为0.52元/股、0.59元/股、0.66元/股对应17年PE13倍，维持公司“买入”评级。

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