公司于4月24日晚间发布2016年年报，2016年全年实现营业总收入111.05亿元，同比增长10.10%；实现归属于上市公司股东的净利润18.04亿元，同比增长6.47%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17.86亿元，同比增长6.79%，公司营收利润增长符合此前公布业绩快报。利润分配方案为每10股派发现金5.0元。公司营收及利润增长的主要原因是公司传统出版主业增长稳健，同时新媒体业务带来了部分增量。考虑到公司拥有强大的出版实力，在数字教育领域的持续布局以及全版权运营的逐步推开，结合公司优异的财务状况和外延发展的清晰定位，我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.09元、1.21元及1.34元，对应目前股价PE分别为16x、15x及13x，维持“推荐”评级。

    公司营收稳步增长，新兴业态涨势喜人报告期内公司整体经营业绩稳步提升，再创历史新高，实现营业收入111.05亿元，同比增长10.10%。其中公司传统主业依然保持一定增长势头，出版实现营收27.59亿元，同比增长8.28%；发行实现营收84.17亿元，同比增长10.87%，得益于发行网络进一步向终端的延伸以及校园销售的地域优势；物资与印刷分别实现营收9.07亿元和9.43亿元；报媒实现营收5.29亿元，同比下滑-5.36%，公司通过开拓新的线下业务及广告业务抵消了部分报纸经营的下行压力；数字出版即数字教育板块实现营收5.38亿元，同比增长35.37%，相比主营业务而言绝对数虽小但发展潜力大；公司金融服务领域营收为2.85亿元，同比微降-3.88%；此外内部抵消数为35.20亿元。

    毛利率方面，综合毛利率为41.21%，与去年同期基本持平。出版毛利率为27.57%，发行毛利率35.84%，与去年相比相差不大，在同行业内处中上游水平；印刷的毛利率下滑-2.08%至11.15%。

    费用方面，公司销售费用增长高于营收增长，同比去年增速达到了12.36%，主要是公司拓宽新网点及相应的人力成本支出；管理费用增速仅为5.64%，低于主营业务增速；财务费用的净收入额有所下降，主要是银行利率下行。总体而言公司控费情况良好。

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