事件：公司16年业绩同比增长31.7%，17年1季度同比增长59.8%公司发布16年年报及17年1季报，16年实现营业收入11.72亿元，同比增长36.3%；实现归母净利润2.29亿元，同比增长31.7%；实现全面摊薄后EPS约0.64元。其中，公司第四季度营收和归母净利润分别为3.60亿、0.68亿元，同比分别增长49.4%、49.6%。17年1季度公司实现营收4.82亿元，同比增长104.4%，实现归母净利润0.84亿元，同比增长59.8%，主要与升华科技并表及VVT、喷嘴等业务的增长有关。

    VVT连续高增长推动公司业绩，后续VVL有望接力VVT节能减排法规促进下VVT渗透率提升、单VVT转双VVT的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代为公司VVT产品提供了巨大市场空间，15、16年公司VVT业务营收同比增速分别高达73.5%、94.0%。此外，我们认为公司VVL产品2019年或量产，有望接力VVT推动业绩增长。

    升华科技完成16年业绩承诺，公司新能源业务成长可期公司16年收购了动力电池正极材料供应商升华科技，升华承诺16-18年净利润不低于1.52、2.00、2.61亿元，16年实现净利润1.64亿元完成当年承诺。正极材料是新能源汽车产业链关键环节，公司扩大磷酸铁锂产能的同时，高镍多元动力新材料在17年有望量产，公司新能源业务成长可期。

    投资建议公司核心竞争力是极具竞争力的精密机械加工能力。近年来公司VVT业务连续高增长主要受益于渗透率提升、产品升级及进口替代。我们判断后续其VVL业务会接力VVT，推动公司业绩持续高增长。同时公司管理层极具战略眼光，通过外延切入新能源汽车领域，有利于公司的长期发展。

    我们预计公司17-19年EPS为0.93、1.21、1.52元，维持“买入”评级。

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