| 证券代码：300355.SZ | 证券简称：蒙草生态 | 所属行业：生态保护和环境治理业 |
| 作者：王小勇 | 发布时间：2017-04-26 | 页数：4 |
附件： 蒙草生态：高管激励基金进一步确保高成长 买入评级.pdf
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报告摘要：
公司发布2016年年报及2017年一季报。2016年全年，公司实现营业收入28.61亿元，同比增长61.8%；实现归母净利润3.39亿元，同比增长113.1%，EPS为0.35元，同时公布利润分配预案每10股派送0.6元转增6股。此外，公司发布2017年一季报，实现营业收入3.06亿元，同比增长160.9%，归母净利润1146万，同比增长157.1%。
业绩持续高增长，源于PPP工程建设进展顺利。分季度来看，2016年Q1至今公司分别实现营收1.17亿（-53.9%）、9.41亿（+45.7%）、8.06亿（+81.2%）、9.96亿（+135.4%）、3.06亿（+160.9%），分别实现归母净利润-0.2亿（-176.0%）、1.43亿（+65.7%）、1.18亿（+216.0%）、0.99亿（+956.3%）、0.11亿（+157.1%），如图1、图2所示。业绩持续实现高增长，主要是因为公司大力推进PPP项目示范性工程建设，工程项目施工业务进展顺利。
订单爆发式增长，或推动业绩再爆发。公司2016年新增订单规模可观，累计签订合同43.36亿元，同比增长130.5%。2017年第一季度，公司新签合同16.79亿元，其中工程建设施工合同16.46亿元，同比增长954.1%，订单呈现爆发式增长。此外，2016年以来，公司与内蒙古各地政府签订了规模庞大的合作协议，总额高达488亿元，考虑到公司在内蒙古生态修复领域的绝对龙头地位，框架协议后续落地的可能性极大。公司2016年来的订单与收入比已经超过18，充足订单或推动业绩再爆发。
成立高管激励基金，进一步确保高成长。公司制定关于管理层及业务团队的中长期激励计划，首期计划期限三年。激励基金分为目标达成激励基金、超额业绩激励基金两种，分别以净利润、目标净利润超额部分为基数，根据净利润增长率计提奖励基金，计提总额分别不超过当年净利润的3%、6%，同时公司制定了业务团队利润分成激励计划和项目跟投机制。激励计划将管理层、业务骨干的利益跟公司业绩绑定，可充分调动管理层和业务骨干的积极性，进一步确保业绩高成长。
财务预测与估值：我们预计公司2017~2019年的EPS分别为0.60、0.94、1.35元。
当前股价对应2017年的PE为24倍，维持“买入”评级。
风险提示：PPP项目拓展及落地不及预期，回款风险等。
