核心观点：

    全年收入略增，下半年首次出现负增长欧亚集团公布2016年报，全年营收同比增长0.92%至130.2亿元；归属净利润同比增长0.90%至3.27亿元。其中4Q16单季营收同比下滑3.27%至34.5亿元，归属净利润同比下滑0.5%至1.19亿元，基本符合市场预期。

    全年公司新开22家零售门店（购物中心8个，超市14个），在吉林省内龙头地位进一步巩固。

    分业态看，公司综合卖场、购物中心、连锁超商三大业态收入端分别同比增长10.43%，-1.55%，9.91%，综合毛利率同比上升1.09pp至21%。

    销售+管理费用升高0.37pp至11.77%，主要是新开门店加大了人力和营销支出。

    调整公司内部业务结构，扩大综合卖场收入占比，同时在核心商圈建新店公司三大业态中毛利最高的是综合卖场（卖场毛利25%，百货毛利19.15%），公司毛利稳步提高的原因就是综合卖场收入占比提升（占25%）。

    2017年公司继续开发新的综合购物中心，选址在长春市新消费中心南湖公园，弥补了该区域居民购买力强但一直缺少购物中心的痛点。

    投资建议：未来毛利进一步提升，估值和业绩相匹配预计17-19年净利润为3.28亿、3.49亿、379亿元，同比增长0.35%、6.24%和8.68%；对应PE为14.9、14.03、12.9倍。吉林零售企业龙头，估值和业绩匹配，给予买入评级。

    风险提示东北地区消费持续下滑；新店培育不达预期

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