事件：

    公司2016年实现营收11.72亿元，同比增长36.33%；归属于上市公司股东的净利润2.29亿元，同比增长31.73%；归属于上市公司股东的扣非净利润2.26亿元，同比增长35.67%；基本每股收益0.64元，每10股派3元。公司2017年一季度实现营收4.82亿元，同比增长104.44%；归属于上市公司股东的净利润8446.6万元，同比增长59.81%；归属于上市公司股东的扣非净利润7826.3万元，同比增长55.51%；基本每股收益0.16元。

    投资要点：

    业绩保持快速增长，17Q1利润位于预告上限受益于整体车市的繁荣、产能的持续释放以及新配套项目的量产，公司16年业绩表现靓丽，营收和利润增速均在30%以上，其中Q4单季度实现营收3.6亿元，归母净利润6789.6万元，同比增速均达到近50%。17Q1，公司利润增速位于之前预告的上限，这一方面是受益于升华科技的并表（16年12月完成收购，17年起利润并表），另一方面则来自于传统板块产能的扩张以及VVT、喷嘴等持续增长的贡献。

    VVT、液压张紧器、喷嘴增速抢眼，上汽集团销售额大幅增长分产品来看：16年公司的VVT、液压张紧器和喷嘴销售增速抢眼，营收为4.4亿、1.4亿和7300万，同比分别增长94%、46.1%和266.8%；挺柱业务实现营收3.7亿元，同比小幅下滑3.45%。VVT超越挺柱，成为公司传统业务板块的第一大营收来源，这一方面是源于公司VVT产能的持续释放，另一方面则受益于比亚迪、广汽、上汽通用各自某型发动机的VVT项目在2016年实现量产。而公司16年和17Q1对传统业务板块的第一大客户上汽集团的销售额均实现了大幅增长，销售金额分别为3.17亿元和9400万元，同比分别增长63%和128%。我们预计17年受益于产能的进一步释放、新量产项目带来的增量以及主要客户采购金额的大幅提升，公司传统发动机精密零部件板块将继续保持较快的增速。

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