核心观点：

    24日晚，公司2016年年报披露：实现营业收入955百万元，同比增长86.91%；净利润161百万元，同比增长40.60%。26日晚，公司公告2017年一季报：实现营业收入205百万元，同比增长45.79%；净利润24百万元，同比增长1.53%。

    毛利率有所下滑，业绩总体符合预期：公司业绩总体符合预期。2016年铁总动车组招标进展缓慢导致公司轨交连接器业务增速有所下滑，同比增长16%，但公司新能源连接器和通讯连接器保持了快速发展，分别同比增长74%和291%，其中翊腾电子在6月并表，2016年贡献营业收入248百万元，净利润63百元。由于毛利率较低的通讯连接器占比快速提高，以及新能源汽车连接器毛利率的下滑（下滑5.55个百分点至33%），公司综合毛利率有所下滑，1Q16~1Q17的分别为40.75%/44.32%/39.32%/41.05%/36.53%。

    同心多元化发展战略初见成效：公司以同心多元化发展战略为核心，不断丰富轨道交通市场产品线以及拓宽连接器新领域市场，对单一轨道交通连接器的依赖性不断减弱。2016年公司轨交连接器、电动汽车连接器、通信连接器占总收入比重分别达28%/33%/30%。此外子公司永贵科技军品领域已达成资质齐全，后续军品有望加速放量。公司同心多元化发展战略初见成效，抗风险能力明显提升，为持续稳定发展打下良好格局。

    2017年有望持续快速发展：翊腾电子承诺2017年实现的扣除非经常性损益后的净利润109百万元。轨道交通建设依然保持在投资高位，相关设备需求有望回归增长。预计2017年公司将依然保持较快的发展速度。

    盈利预测和投资建议：预计公司2017-2019年分别实现营业收入1493/1876/2373百万元，分别实现净利润234/296/366百万元，EPS分别为0.61/0.77/0.95元，对应PE为34X、27X和22X。考虑近期公司估值也有一定调整，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

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