核心观点：

    营收利润稳定增长，盈利能力提升16年公司实现营业总收入198.5亿元，同比增长27.6%，归母净利润28.0亿元，同比增长24.5%，每股收益0.94元，分红预案每10股派4.0元现金股息（含税），与15年分红规模相当。收入增长来自房地产业务以及物业租赁经营业务两方面。地产开发方面，公司年内实现结算规模同15年相比增长25%，由于过去几年销售价格较高，结算均价有所提升。

    增加自持面积，调整资产结构16年公司增加了自持物业由61.6万方增加至77.6万方，加上经营物业19.5万方，合计持有面积达到97.1万方。重点项目金融街海伦中心为公司提供了14.3万方的增量资源，但由于是在12月份才开始正式展开租赁工作，报告期内的出租率偏低。未来租赁业务收入水平具备进一步提升的空间。

    储备项目价值丰厚，流动性大幅改善报告期内，面对一线城市和区域中心城市土地市场价格高涨的局面，公司也在土地拓展的过程中，拓展思路，采用多管齐下方式获取项目，年内通过公开市场、兼并收购等方式在重庆、广州获取2个项目（规划建筑面积约50多万平米），以合理的价格在重点城市补充了优质项目资源。

    预计17、18年的业绩分别为0.97和1.01元，维持为“买入”评级。

    16年公司销售签约创历史新高，进入的几个城市价值提升很快。资产结构调整是公司未来阶段的重要工作，增加自持项目面积，当运营的稳定阶段后，这些物业将为公司更加稳定的收入和业绩。

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