公司一季度盈利为近四年最好水平。今年公司制冷剂大幅上涨，预计公司今年二季度业绩将大幅增长。我们上调盈利预测，预计公司2017-2019年的EPS为0.71元、0.85元和0.95元，对应PE为18、15、14倍，维持“强烈推荐”评级。

    事件：公司发布2017年一季报，报告期内，公司实现营业收入29.21亿元，同比增长22.60.%；实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，扭亏为盈；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.82亿元；实现基本每股收益0.087元。

    制冷剂行业景气向上，公司一季度盈利为四年来最高水平：公司拥有制冷剂产能28万吨，烧碱产能46万吨。2017年一季度，公司制冷剂、氟化工原料、含氟聚合物和食品包装材料等产品价格均有所上涨，带动公司整体收入同比增长22.60%；毛利率为18.55%，较去年同期大幅提升10.65个百分点；期间费用率为10.69%，较去年同期小幅提升1.98个百分点；当期投资分红及理财收益增加，投资收益为1945万元；以上因素推动公司实现归母净利润1.84亿元，公司单季盈利为近四年来最高水平。公司制冷剂业务景气向上，盈利能力大幅提升改善。

    公司产品价格大幅上涨，预计今年二季度业绩将大幅增长：今年以来，制冷剂上游原材料萤石、氢氟酸等价格不断上涨，为制冷剂提供了成本支撑；制冷剂下游需求旺盛，空调从2016年末起补库存带来内销、外贸的持续旺盛，2017年前3月，国内空调和家用冰箱产量累计增长16.5%和16.3%；并且制冷剂出口也显著增加。随着制冷剂行业景气度上行，公司制冷剂价格也逐月提高，特别在4月份出现了暴涨。根据公司公告，今年1月份至4月下旬，R22产品价格已由9700元/吨上涨至15500元/吨，涨幅60%；R134a价格由19500元/吨上涨至30000元/吨，涨幅54%；R32价格由11300元/吨上涨至23000元/吨，涨幅104%；R125价格由20400元/吨上涨至52000元/吨，涨幅155%；R410a价格由16000元/吨上涨至40000元/吨，涨幅150%。此外，今年前4月，烧碱受氯碱平衡制约企业开工负荷和下游氧化铝需求带动，价格（华东，32%离子膜烧碱）较去年同期上涨25%，公司拥有烧碱产能46万吨，受益明显。

    目前，公司制冷剂产品订单饱满，新订单已按最新价格签订，预计公司今年二季度业绩将大幅增长。

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