核心观点：

    收入利润高速增长，毛利率略有下降公司发布2017年一季报，一季度公司实现营业收入4.8亿元，同比增长38.9%；归属上市公司股东净利润4317万元，同比增长51.9%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3561万元，同比增长35.4%。

    由于原材料价格上涨、人力成本的提升以及市场竞争的加剧，2017年一季度销售毛利率相较于2016年略有下降，ROE和ROA同比均有所下滑；公司积极拓展国内外市场，通过多渠道、多板块全面发展提升市场占有率，报告期内销售费用率和管理费用率有所升高；由于本期定期存款利息增加、短期借款利息较少，财务费用同比下降明显；此外政府补助增加带来的营业外收入同比增长较快；综合影响使得公司一季度净利润同比增长明显。

    智能升级产能优化，B端C端业务齐头并进，管理层激励提升效率公司重视家居领域的智能化升级，着力打造现代化智能工厂，提升产能方面的优势。2016年公司加强线下门店拓展推广，新增门店250余家；2017年初公司与河南恒大家居产业园有限公司在兰考县共同设立河南恒大喜临门家居有限责任公司，提升B端客户合作力度。报告期内公司完成了限制性股票激励，向首次授予的13名激励对象授予1140万股限制性股票，有助于提升公司中长期经营管理效率。

    盈利预测与投资建议预计公司2017-2019年收入分别为30.3/37.3/44.9亿元，净利润分别为2.75/3.33/3.98亿元，当前市值对应27/23/19倍PE。我们看好公司产品档次提升、渠道布局加密、B端合作拓展和C端销售前景，维持“买入”评级。

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