事件：

    公司一季度实现营收8.58亿元，同比下降12.58%，归属净利润7419.3万元，同比增长280%，扣非后净利润6843.8万元，同比增长527%。

    投资要点：

    收入端复苏尚未体现，但现金流继续大幅好转一季度煤炭企业盈利情况大幅改善，现金流充裕，对煤炭设备企业的付款也大大加快，体现在公司报表中就是一季度现金流大幅好转。公司一季度经营活动现金流量净额达到5个亿，已经达到上市以来的最高水平，主要原因为预收款项达到了4.36亿，环比16年底增加近1.9亿，反应了公司旺盛的订单需求。公司利润的大幅增长主要源于坏账计提的转回，在煤气企业盈利大幅改善后，收付款都将好转，因此公司坏账计提的大幅减少是可持续的，17年同比将大幅减少。

    煤炭企业资本开支大幅增加，全年业绩大幅增长无忧17年煤炭价格维持高位，煤炭企业开工率大幅提升，设备需求大幅增加。

    从神华等企业的资本支出计划来看，全年资本支出同比都有大幅增加。我们预计17年行业订单增长将达到90%以上，煤机行业业绩随后也将大幅复苏。公司作为煤机液压支架行业龙头，同时受益行业复苏和煤炭企业集中度的提升，增长将超越行业水平。

    亚新科收购完成，汽车零部件成为新看点一季度亚新科收购正式完成，公司跨入汽车零部件行业，未来汽车零部件行业仍有较大空间。17年亚新科具备优势的商用车业务仍将大幅好转，同时公司在积极由商用车向乘用车领域拓展，亚新科有成熟的合资体系配套经验，未来随着国内自主品牌整车企业的崛起，公司拓展空间更大。进入汽车零部件后，公司业绩的稳定性也将大大加强，估值中枢有提升空间。

    维持“推荐”评级。

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