证券代码:600054.SH | 证券简称:黄山旅游 | 所属行业:公共设施管理业 |
作者:徐昊 | 发布时间:2017-05-01 | 页数:5 |
附件:黄山旅游:关注激励机制+旺季行情 强烈推荐评级.pdf |
事件:
公司发布2017年一季报:2017Q1公司实现营业收入2.72亿元,同比下降9.89%;归属于上市公司股东的净利润4673.47万元,同比下降19.14%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4425.63万元,同比下降24.11%;每股收益0.0625元,同比下降19.14%。
观点:
.高基期下一季度客流保持增长,毛利提升同时费用下降。
17Q1黄山景区接待进山游客68.16万人次(+9.43%),其中1-3月分别接待21.1(+100.6%)、25.9(-22.2%)和21.2万人次(+14.4%),实现营收2.72亿元(-9.89%)及归母净利4673.47万元(-19.41%)。客流上升而收入下降,主要系报告期内景区出台多重免门票活动(黄山人游黄山+畅游黄山周+穹顶之下还有黄山),以及公司调整客流统计口径,将免票客流纳入总客流。报告期内投资收益同比下降98.64%,主要系去年同期收到华安证券分红而今年尚未收到。剔除投资收益后归母净利同比降幅收窄至7.76%,小于营收降幅,主要得益于毛利提升以及对费用的控制:报告期内公司毛利率45.70%,同比提升1.35pct;管理费用同比基本持平(+1.08%),销售费用降17.71%,而财务费用大幅下降108.60%,主要是去年同期计提短期借款利息而今年Q1无短期借款所致。
.短期看景区进入旺季,客流有望低基期下反弹,长期看外延+激励+交通打开成长空间。
短期点主要在于:17Q2及Q3相较去年低基期的客流复苏较为确定,同时公司加速推进宏村、太平湖项目落地。长期看:(1)坚定“走下山、走出去”的战略,宏村+太平湖+花山谜窟与黄山形成区域协同,东黄山规划已通过审批,且资金充裕(现金10亿+华安证券市值10亿+8亿公司债已获核准)支撑后续扩张。(2)加强激励机制,一手抓管理层激励:出台高管激励新政,提升市场化运作水平;一手抓营销激励,加大对招徕入境团客的旅行社进行奖励。(3)黄杭高铁预计18年通车,将黄山纳入长三角“周末游”范围,高铁红利有望带来客流爆发。