投资要点2017年1季度公司归母净利同比增长279.95%2017年1季度公司实现营业收入8.58亿元，同比下降12.58%；归母净利7419万元，同比增长279.95%；扣除非经常性损益的归母净利6844万元，同比增长526.97%。

    1季度公司资产减值损失-1883万，较16年同期的1.01亿下降118.72%。

    资产减值损失有明显好转，下游煤企回暖中，中游设备厂商的资产负债表开始明显修复。

    受原材料价格波动影响，公司1季度毛利率20.26%，同比下降2.07pct。

    2016年，公司经营状况得到持续改善，国际市场快速增长，生产控制持续优化。2016年公司实现营业收入36.29亿元，同比下降19.56%；归母净利0.62亿，同期增长46.92%。

    液压支架龙头受益煤机行业基本面改善。公司是液压支架龙头，公司液压支架产品国内市场占有率30%，高端产品的市场占有率达60%。2016年第四季度，煤炭价格回升改善了煤炭企业盈利状况和现金流等，煤炭行业回暖传导到煤机行业，2017年前三个月，煤机招标信息同比增长50%以上。更新需求、机械化率提高，促行业需求恢复性增长。行业长期低迷淘汰部分企业，行业集中度提升，龙头企业市场占有率提高。

    22亿收购亚新科旗下资产，进入汽车零部件万亿市场。亚新科集团成立于1994年，是中国领先的、独立的汽车零部件集团之一。2015年，标的公司合计实现营业收入24.55亿元，占上市公司营收54%；归属于拟收购业务权益所有人的净利润1.7亿元，占上市公司归母净利的405%，收购标的公司将显著增强公司盈利能力，构建煤机+汽车零部件双主业。

    募集配套资金引入员工持股。公司本次购买资产并募集配套资金引入了员工持股计划，认购价格为8.68元/股，与目前价格接近，公司目前市净率仅为1.55，员工持股价格及低PB，为公司奠定了较高安全边际公司煤机业务弹性大，收购亚新科资产形成双主业，预计公司2017-2019年EPS分别是0.39/0.51/0.63元，PE为19.63/15.17/12.49倍，维持“买入”评级。

    风险提示：煤价大幅下滑风险，煤炭行业资本开支低于预期；煤炭机械行业复苏持续性低于预期风险；汽车零部件行业竞争恶化风险。

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