证券代码:601398.SH | 证券简称:工商银行 | 所属行业:货币金融服务 |
作者:孙立金 | 发布时间:2017-05-01 | 页数:4 |
附件:工商银行:净利润稳定增长 买入评级.pdf |
事件:工商银行发布2017年一季报,一季度实现营业收入1895.25亿元,同比下降2.25%,归母净利润757.86亿元,同比增长1.37%。
不良贷款率1.59%,较上年末下降0.03个百分点,拨备覆盖率141.51%,较上年末提高4.82个百分点。
点评:
净息差小幅收窄,规模增速稳定。工商银行年化净息差2.12%,较2016年同期下降0.16个百分点,较上年末下降0.04个百分点,与去年同期相比,净息差降幅已经减小。总资产较上年末增长3.18%,其中贷款总额增长3.95%。资产规模的稳定增长,使得一季度利息净收入实现同比正增长。一季度实现利息净收入1220亿元同比增长2.66%。
不良贷款率环比下降,拨备计提力度不减。一季度不良贷款率1.59%,比上年末下降0.03个百分点。确认资产减值损失315亿元,同比增长33.11%,拨备计提力度不减。拨备覆盖率为141.51%,比上年末提高4.82个百分点。资产质量状况整体向好。
营改增导致营业税金支出减少,净利润实现环比上涨。受益于营改增,工行一季度税金及附加较去年同期下降81.93%。虽然资产减值损失确认力度不减,但营业支出整体仍同比下降5.44%,使得工行在一季度营业收入同比下降2.25%的情况下,净利润实现同比增长。
经营稳健,资本充足率水平高。截至一季度末核心一级资本充足率12.98%,一级资本充足率13.51%,资本充足率14.66%。工行的资本充足率、一级、核心一级资本充足率均在上市银行中属于前两名。
投资建议:工商银行经营稳健,业绩向好,在监管收紧的情况下大行抗风险能力更强,综合其经营情况及目前估值,我们给予工商银行“买入”评级。目标价5元,对应2017E0.85xPB。