事件：

    广汇汽车发布2016年报及2017年一季报：2016年内，公司实现营业收入1354亿元，同比增长44.5%，实现归属于上市公司股东净利润28亿元，同比增长41%，扣非后同比增长39%，基本每股收益0.51元，同比增长31%，符合预期。

    2017年一季度，公司实现营业收入328亿元，同比增长27%，实现归属于上市公司股东净利润9.7亿元，同比增长31.9%，扣非后同比增长40.8%，基本每股收益0.18元，符合预期。

    投资要点：

    业绩保持稳定增长由于宝信自2016年6月开始并表，直接增厚2016年报和2017年一季报的收入规模，若剥离宝信的业绩贡献，单独对比同期本部收益，预计一季度广汇本部归母净利润增速约9%，而同期乘用车市场零售销量同比下滑1%，广汇的业绩依然保持稳定增长。

    实现宝信的高效整合从宝信公布的年报数据来看，2016年宝信实现销售收入257亿元，同比增长8.1%，实现净利润4.19亿元，同比增长87.2%，三费同比下降8.7%，融资成本同比下降9.9%，三个月时间整合效果明显，各业务板块全面向好。

    子公司继续收购优质资产，优化品牌结构及网点地域3月28日公告宝信集团拟以不超过人民币9亿元的交易金额，收购位于浙江省下属温州市、台州市和绍兴市,共全资拥有6家4S店，其中2家保时捷，2家宝马，1家玛莎拉蒂，1家玛莎拉蒂、阿尔法罗密欧、3家维修站、1家城市展厅。进一步优化广汇汽车的品牌结构，加密浙江省的网点覆盖。

    盈利预测和投资评级：维持买入评级公司作在快速扩张的同时进行有效的整合，带动整体经营水平持续提升。随着公司融资租赁业务风控水平的提升和渗透率提高，以及二手车业务进入高速增长期，公司的业务结构和盈利水平将得到持续性优化。我们看好公司的长期发展。暂不考虑公司非公开发行股票，预测公司2017-2018年EPS分别为0.74、0.99元，当前股价对应市盈率分别为12.9倍、9.7倍，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济持续下行，公司整合不达预期，二手车限迁解除政策落地不达预期，非公开发行股票不能顺利完成的风险。

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