事件：公司16年业绩同比增长27.6%，17年1季度同比增长52.3%公司16年实现营收39.26亿元，同比增长38.6%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长27.6%；实现扣非后归母净利润0.58亿元，同比增长54.8%；实现全面摊薄后EPS约0.28元。17年1季度实现营收16.03亿元（+72.3%），实现归母净利润1.19亿元（+52.3%），实现扣非后归母净利润1.14亿元（+153.1%）。此外，公司拟每10股分红0.8元，分红率为31.4%，并每10股转增7股、送红股3股。公司预计今年上半年业绩同比增长50.6%-68.9%。

    公司柴油机销量大幅增长，排放监管升级下产品售价提升公司16年营收增长主要原因为公司柴油机销量达到31.7万台，同比大幅增长45.5%，远高于车用柴油机行业的12.1%的增速，公司柴油机市占率由15年的8.5%上升至16年的11%。公司1季度营收增长则与公司柴油机销量增加及车用国五、非道路T3排放标准逐步实施下产品售价提升有关。

    公司柴油机性能行业领先，车用、非道路、动力总成等多线推进公司YN系列产品满足国五排放标准，未来有升级国六潜力的DEV系列产品多项指标已达国际先进水平。未来公司业务将多线共进，车用方面改进国五产品、开发DEV国六产品；非道路方面推进T3阶段共轨产品，逐步开发DEV中高端产品；动力总成方面加强在江淮、大运、安凯等整车厂的营销推广工作；混合动力总成方面D25混动总成已开始整车搭载。

    投资建议受益于轻卡排放监管升级和非道路动力业务拓展带来的机会，公司未来3年内生性复合增速较高、确定性较大，且是国企改革潜在受益标的，并通过收购布局汽车电子及车联网领域。不考虑收购铭特科技影响，我们预计公司17-19年EPS分别为0.34元、0.44元、0.57元，维持“买入”评级。

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