报告摘要：

    受益公路治超、渤海湾客滚主业步入景气区间。921公路治超新规后，渤海湾货车客滚运输需求大幅上升。公司2017年1季度、2016年4季度公司收入分别上涨40%、27%，毛利润同比上涨71%、97%。

    重卡产销大增、需求潜力持续释放、重卡轮渡高需求增速有望持续。17年一季度重型货车产销同比增长79.35%和93.02%。重型货车是渤海轮渡运输的主要车辆之一，轮渡需求高增速有望持续。

    烟大海底隧道未纳入“十三五规划”，短期无建设必要。2009年以来，辽宁山东两地人大代表连续6年在全国两会上提交建设渤海海峡跨海通道的议案和提案。但该议案在2016、2017年两会只字未提，烟台大连的客流过小，在未来20年内尚无建设海底隧道的必要性，对渤海轮渡业务不构成实质性影响。

    延伸多式联运、提高增长空间。公司与物流巨头深圳国资委下属“深国际”优势互补设立合资公司，建设“南北货运大通道”，打造渤海湾公水联运全程物流服务公司。合资公司以全程物流模式，打造渤海湾地区最专业的多式联运综合服务提供商，为公司打开新的增长空间。

    催化剂：辽渔集团混改，提升想象空间。公司控股股东辽宁省大连海洋渔业集团于2016年10月公开出让20%股权，或引入战略投资者与公司客滚、邮轮、物流业务形成协同效应。

    盈利预测与建议：我们认为公司受益于公路治超和内贸需求反弹，2017年业绩有望延续高增长态势。公司与深国际合作延伸多式联运业务，合资公司打开新的增长空间。预计公司17-19年EPS分别为0.78、0.89、0.96，对应P/E为14X、12X、11X,维持“强烈推荐”评级。

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