报告摘要：

    中国电建2017年5月3日召开2016年度业绩说明会。2016年实现营收2390亿元(+13.17%)，归母净利润67.72亿元(+29.32%)，每股收益0.4714元(+0.0907元)，新签合同3610亿元(+10.10%)。

    全产业链一体化优势凸显，传统业务优势持续巩固。充分发挥全产业链优势，承接项目成本低，竞标能力强。水利电力新签合同1765亿元(+14.54%)，白鹤滩、双江口等重点水利工程全部中标。稳步推进清洁能源电力投资业务，清洁能源占比85.4%。

    PPP业务模式把控能力日趋增强，基建业务快速拓展。重视PPP的退出机制，严控PPP资金流动性风险。中标北京至张家口铁路JZSG-8标段、杭州大江东产业集聚区基础设计等39个PPP项目，中标总金额1982.7亿元。新签PPP项目合同27个，合同金额880亿元。

    紧抓市场机遇，加速开拓水环境治理市场。以茅洲河流域光明新区综合整治工程为标杆项目，作为发起人成立“水环境治理产业技术创新战略联盟”，抢先一步制定行业标准，占领市场话语权。坚持水处理技术的原创性研究。水环境治理与修复新签合同162亿元(+358.62%)，实现收入26亿元(+54.90%)。

    把握“一带一路”战略机遇，打造国际业务核心竞争力。组建中国电建集团国际工程有限公司，打造遍布全球的营销网络。成功建造移交埃塞俄比亚阿达玛二期风电项目、厄瓜多尔辛克雷水电站等重点项目，在境外树立起“中国标准”。境外新签合同1177.73亿元(+18.11%)，“一带一路”沿线国家新签合同636.14亿元(+21.65%)。

    有效落实产融结合战略，大力推进资本布局。成立基金公司并完成上市后首次非公开增发，为公司业务发展和产业转型提供较强的金融支撑。随着国企改革资金的入股，将加速公司国企混改进程。

    财务预测与估值：预计公司2017~2019年的EPS分别为0.56、0.63、0.68元。当前股价对应2017年的PE为16倍，维持“买入”评级。

    风险提示：毛利率持续下滑，国外投资政策风险，水业务不及预期。

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