核心观点：

    毛利率优势叠加金融业务贡献，业绩稳健提升16年公司实现营业总收入同比增长69.6%，归母净利润8.40亿元，同比增长83.8%，每股收益0.39元，分红预案每10股派0.5元现金股息。公司主营业务收入大幅增长，来自地产业务贡献的大幅增加和新增的金融业务同步释放。16年整体毛利率45%，其中房地产业务结算毛利42%，明显高于行业平均水平。截止到16年末，预收账款规模达到53.4亿元，与去年同期相比增加20.9亿元，为公司17年的地产结算提供了基础。

    地产业务销售大幅增长，土地投资稳定公司16年房地产销售表现良好，实现销售金额138亿元，同比基本上实现了翻倍的增长，销售均价9503元/平方米，同比增长20.8%，年内地产销售实现了稳定的量价齐升。土地投资金额47亿元，并且战略性进入了南京市场，又补充了传统优势的福州市场的土地储备。

    金融业务稳定拓展，覆盖范围不断扩大2016年是大名城实施产业与资本双轮驱动和转型发展的第一年，在房地产行业转型和调整的大背景下，加快金融创新步伐，升级地产金融运作模式，房地产与金融业务的结合已经成为房地产行业发展趋势。

    预计17、18年的业绩为0.41、0.46元，首次给予“谨慎增持”评级。

    大名城近16年以来地产销售体量跨上一个新的台阶，对于未来几年公司的主营业务收入和业绩提供了较强的保障。公司福州的存量资源利润丰厚，为公司金融转型提供了充沛的可支配资本。

    风险提示销售表现受到重点城市调控政策影响较大，整体负债率水平较高。

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