1、公司是本土三大车用密封条供应商之一，目前已完成对国内重要车厂的卡位，主要客户包括上汽通用、通用五菱、长安、吉利、广汽传祺等。公司通过不断切入新车型，持续获得客户内的份额提升。同时公司积极拓展合资品牌客户，包括上汽通用、大众、福特等。

    2、新产品欧式导槽是公司现阶段增长亮点，该产品过去主要用于进口高端车型，目前在国产自主品牌的渗透率不足10%，但提升趋势已非常显著，公司经过多年自主研发现已供货国内客户，有望受益国产车型的渗透率提升。去年欧式导槽贡献收入的不到10%，今年预计占比将提升至20%左右，且毛利率优于传统产品，将显著改善公司盈利水平。

    3、公司技术实力雄厚，模具全部自制，产品良率高于行业10%左右，最高达95%。配套多款自主畅销车型，主要有帝豪、GS4、宝骏560、长安CS5、本田CRV五菱宏光、宝骏730、长安欧尚等，同时在研的同步开发车型超过30款。

    4、随着公司募投产能释放，公司产值预计将再上新台阶。2015年密封条行业总产值200亿左右，预计未来将成长至400亿左右，公司目前产值10亿左右，市场份额还有很大提升空间，公司新募投6000万米橡胶密封条产能，达产后产值可达16亿，将进一步抢占国内市场空间。

    5、盈利预测：我们预计公司2017年、2018年净利润分别为2.5亿、3.8亿，对应估值为36X、24X。

    6、风险提示：新产品进展不及预期。

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