16年扭亏为盈，主营业务盈利约3.4亿元公司2016年净利润3.1亿元，扭亏为盈（2015年亏损23.8亿元）。折合每股收益0.16元，其中单季度EPS分别为-0.03元、-0.20元、-0.03元和0.41元；17年1季度净利润0.02亿元。

    16年9月，公司转让7个亏损严重的贸易公司增加非经常性损益约21亿元，公司16年底计提资产减值损失14.7亿元，公司主营业务盈利约3.4亿元，经营已经开始改善。

    16年原煤产量增长10%，吨煤净利约52元16年原煤产量2146万吨，同比增长9.9%；商品煤销量9263万吨，同比增加39.4%。根据煤炭业务收入和成本测算，吨煤收入474元，同比增长7.5%，吨煤成本436元，同比增长3.7%，实现商品煤吨煤毛利38元，同比增长83.2%。

    分煤矿来看，16年公司9个主要生产矿井实现净利润10.6亿元，吨煤净利52元，15年分别为8179万元和4元，盈利大幅改善。

    在建矿产能约360万吨，鑫顺矿和豹子沟矿都是焦煤上市公司拥有煤矿13座矿井，生产矿井9座，庄子河煤矿与经坊矿相邻合并产能，3座在建煤矿，包括东古城（90万吨）、豹子沟矿（90万吨）和鑫顺矿（180万吨），其中，鑫顺矿和豹子沟矿都是焦煤。

    预计17-19年EPS分别为0.25、0.17和0.19元通过持续剥离亏损严重的贸易业务，公司产业结构不断优化。17年公司还有望受益于山西省国企改革。不过，目前公司估值较高，给予“谨慎增持”评级。

    风险提示：煤价超预期下跌，电商平台推进速度较慢。

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