核心观点：

    新一届董事会和高管团队成立，迎接新发展嘉宝集团公告公司新一届董事会和高管团队正式成立：董事会共由9位董事组成，其中3位独立董事，6位非独立董事中，陈爽、潘颖和陈宏飞亦在光大集团旗下公司任职；高管团队主要成员共有12人，其中，陈宏飞、胡兵、余小玲和徐�O婧亦在光大安石任职。引入光大集团和光大安石方面的管理人才，将为公司在房地产基金业务领域的发展奠定更为坚实的基础。

    大股东增持彰显信心，房地产基金发展空间广阔公司现金收购光大安石51%股权已完成，房地产基金业务将成为公司收入和利润的重要来源。同时，中国光大控股为公司第一大股东，持股24.27%，后续计划再增持0.5%-5.5%，公司实控人亦变更为中国光大控股。

    光大安石作为目前国内规模最大、综合实力最强的房地产基金，依托于股东金融资源和自身专业优势，在国内不动产金融蓬勃发展的大背景下，有能力打造中国版“凯德模式”，规模、收入以及利润有望实现跨越式增长。预计光大安石AUM在17、18年年末将分别达到600、900亿元，当年净利润将分别达到4.35、7.26亿元。

    综合考虑地产结算资源和光大安石51%股权并表，预计公司17、18年EPS分别为0.73、0.96元，维持“买入”评级公司的房地产基金业务主要由控股子公司光大安石负责，后者是国内主动管理型房地产基金的龙头公司，有能力也有优势持续做大房地产基金业务规模，收入利润增长可期。原有地产资源提供稳定结算利润和现金流。

    风险提示房地产市场政策收紧影响公司地产销售。房地产基金业务受资金收紧影响扩张速度放缓。中国REITs和类资产证券化推进速度低于预期。

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