公司发布调整后的增发方案，拟向控股股东中环投资非公开发行不超过3亿股，募集资金总额不超过50亿元，用于在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地，未来有望开拓国内市场，并获得良好的投资回报。大股东包揽本次增发全部份额，彰显公司雄心。公司在铝合金内外饰件等领域龙头地位稳固，新能源汽车产业布局完善，发展前景光明。新能源汽车政策已经出台，政策稳定有利于五洲龙和江苏卡威扭亏为盈，并推动公司业绩增长。此外公司联手正道，布局动力电池和新能源整车等领域，发展前景可期。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.55元、0.66元和0.76元，给予2018年20倍市盈率，合理目标价12.50元，维持买入评级。

    支撑评级的要点大股东包揽增发股份，彰显公司雄心。公司本次增发项目拟在德国建立研发中心和生产基地，用于开发和生产高级电动车。基地按年产10万辆产能规划，本次募集资金用于一期年产3万辆产能建设，预计达产后有望创造良好的经济效益。大股东包揽本次增发全部份额，彰显公司雄心。

    公司有望依托德国汽车制造行业及新能源汽车行业的先进技术优势，研发生产高端电动汽车，未来有望利用公司在国内布局的新能源汽车平台，开拓国内中高端电动汽车市场，并获得良好的投资回报。

    新能源汽车布局完善，长期前景可期。新能源汽车是未来发展方向，补贴政策稳定有利于产业健康发展，推荐目录出台扩大供给，有望推动新能源汽车销量快速增长。公司在新能源汽车产业布局完善，五洲龙和江苏卡威已有多款车型进入推荐目录，有望扭亏为盈。此外公司着力推动五洲龙、江苏卡威、无锡星亿等参股公司上市，有望获得丰厚投资收益。

    公司在铝合金内外饰件等领域龙头地位稳固，新能源汽车产业布局完善，发展前景光明。

    评级面临的主要风险1）新能源汽车业务发展低于预期；2）内外饰件等业务发展低于预期。

    估值我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.55元、0.66元和0.76元，考虑到公司在新能源汽车完善布局的广阔前景，给予2018年20倍市盈率，合理目标价12.50元，维持买入评级。

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