1、市占率最大经销商，汽车流通百强之首。公司是国内最大的汽车经销商集团，连续数年位列汽车流通协会百强经销商首位。

    公司目前在国内拥有733个营业网点，674家4S店，覆盖57个汽车品牌，2016年销售新车接近82.5万台，新车销售市占率达到3.4%，是汽车流通领域最具规模效应的公司。

    2、通过收购不断优化品牌结构、地域结构。公司2016年相继收购宝信汽车、大连尊荣、深圳鹏峰等汽车经销商集团，使得公司在品牌结构上进一步优化，补充了公司宝马、捷豹路虎、沃尔沃等高端品牌的不足，使公司成为国内代理高端品牌最全面的经销商。在地域结构上，几笔收购也使得公司在传统经济发达的东南部地区的网点实力进一步得到增强。

    3、厂商关系缓和、库存压力减轻。虽然今年乘用车销量相比去年大幅度减缓，但是由于各家整车厂商目标制定合理，经销商库存并未大幅度增加，因此整体来看目前经销商经营环境保持良好的状态。国内汽车市场已经由过去的卖方市场逐步转向买方市场，汽车经销商相对整车厂的弱势地位也将不断的改善，经销商盈利能力也有望持续向好。

    4、汽车经销商衍生业务带来巨大的成长空间，传统后市场业务回流经销商趋势明显。2016年公司保险佣金代理收入同比增长88%、融资租赁车辆数同比增长47%、二手车代理交易同比增长97%，这些附加值较高的衍生业务带给公司巨大的成长空间。

    同时汽车独立后市场行业在经历了资本寒流后逐步回归正常，非理性扩张已经停止，经销商传统后市场中的行业地位仍将稳固。广汇作为经销商龙头将畅享国内汽车保有量高速增长带来的后市场蛋糕。

    5、盈利预测。我们预计公司2017年、2018年归母净利润38、45亿元，目前股价对应未来两年动态PE为14、12倍。

    6、风险预测：乘用车销量下滑，传统后市场业务回暖不及预期。

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