投资要点：

    新能源汽车+储能产业长期空间明确，磷酸铁锂动力电池将持续增长磷酸铁锂正极材料主要由中国市场生产，在动力电池放量带动下，磷酸铁锂正极材料快速增长，从2009年的0.3万吨增长至2016年的5.7万吨。虽然乘用车上三元电池的占比提升趋势不可逆转，但我们认为磷酸铁锂电池借助安全性能和价格上的优势，无论在动力电池还是储能领域仍具有很好的成长空间，预计到2020年磷酸铁锂正极材料的需求量将达到10.7万吨。

    收购升华科技，进入动力电池正极材料领域公司收购的升华科技是国内主要的动力电池正极材料供应商之一，目前产品以磷酸铁锂正极材料为主，到2016年底，湖南升华拥有磷酸铁锂正极材料产能6000吨，三元正极材料600吨；江西升华拥有磷酸铁锂正极材料4000吨。后续随着江西升华扩产建设的逐步推进，其产能将进一步大幅增长，为公司业绩的成长提供空间。

    绑定沃特玛，成长将更确定我们认为动力电池行业的高度集中是大势所趋，绑定优质大客户是上游企业获得持续成长的必由之路。湖南升华形成以沃特玛为核心，同时拓展中航锂电、南都电源等企业作为大客户是公司的主要战略。我们看好沃特玛通过深度布局运营端来与电池销售形成协同的商业模式，这将帮助其在竞争愈加激烈的动力电池市场上脱颖而出，为升华科技后续的成长提供保障。

    维持“推荐”评级我们预计公司2017年-2019年EPS0.91、1.10、1.23元，市盈率分别为28倍、23倍、21倍，考虑到公司传统汽车零部件业务后续将继续保持稳健增长，而动力电池正极材料业务将提供明显增量，打开全新成长空间，维持“推荐”评级。

    风险提示公司传统零部件业务盈利能力显著下滑；升华科技盈利不达预期。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。