核心观点：

    毛巾消费市场未来发展空间广阔根据中国产业信息网统计，15年我国毛巾类制品产量达90.3万吨，销售规模达705.83亿元，预计未来仍以4%左右速度稳定增长。出口方面，我国毛巾产品结构升级，随着外需复苏、人民币贬值，我国毛巾出口在16年迎来拐点，增长13.42%。内销方面，我国人均毛巾使用量与发达国家相差较远，仅为欧美的1/7，日本的1/8，消费升级趋势下毛巾消费提升空间大。

    公司是国内毛巾龙头企业，未来业绩将保持稳定增长根据年报，公司是国内规模最大的毛巾供应链厂商。外销出口环境较好：1）人民币汇率显著低于16年平均水平，17年出口收入有望超过去年；2）出口竞争对手Welspun等公司出现产品问题，订单向公司流入。内销有望成为新增长点：1）公司产品竞争力强，自有品牌“洁玉”、“孚日”在国内毛巾市场上占有率分列第三、第四；2）受雄安新区影响，国内毛巾主产地高阳产能可能收缩，公司有望获取更多订单；3）公司发挥优质供应商的ODM优势，通过“网易严选”、“米家”等精选电商销售产品效果非常好。

    员工持股和控股股东增持彰显公司未来发展信心公司第一期员工持股计划于16年10月31日完成购买，共购买975万股，均价7.01元/股，占总股本1.07%，锁定期一年，存续期三年。孚日控股自16年11月以来连续增持1816万股，占总股本2%，增持期间市场成交均价在7.10元/股以上，员工持股、控股股东增持充分彰显公司发展信心。

    17-19年业绩预计分别为0.52元/股、0.62元/股、0.74元/股公司产能拟扩张8%-10%；人民币贬值利好出口；内销快速增长。预计17年EPS0.52元/股，对应PE14倍，低于行业平均19倍，维持买入评级。

    风险提示汇率波动风险；消费低迷风险；人力成本上升风险；对外投资风险；

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