证券代码:603368.SH | 证券简称:柳药股份 | 所属行业:批发业 |
作者:崔文亮 | 发布时间:2017-06-08 | 页数:5 |
附件:柳州医药:区域龙头迈入新高速成长通道 买入评级.pdf |
■广西新一轮招标切换完成,医院供应链延伸服务进入收获期推动市场份额提升:公司自2014年起开展医院供应链延伸服务项目增强客户粘性,计划在区域内15-20家三甲医院和30-50家二甲医院开展医院供应链延伸服务,目前与31家医疗机构签订项目协议,其中包括18家三甲医院。供应链延伸服务项目完成后有望新增收入25亿,广西3月份新标切换完成,供应链延伸服务投入进入收获期,预计此部分增量将在接下来3年逐步释放。前期公司销售网络再拓展和下沉工作,也将在此轮招标完成后逐步体现。这一轮广西招标降价温和,从药品议价来看,价格也没有大的变化,预计整体广西市场在接下来3年继续保持10%左右的增长。医院供应链延伸服务的开展,公司将获得区内整体更高的市场份额,叠加销售网络进一步完善的贡献,预计未来三年药品批发业务增速将高于行业增速,保持在20%左右。
■两票制政策催化,品种代理升级:两票制政策催化,新一轮招标公司获得更多药品广西区域一级代理商资格,毛利率的提升从去年四季度已经开始显现,16年批发毛利率达到7.81%,提升0.72个点,整体毛利率达到9.41%,17年1季度整体毛利率9.31%,因大部分返利集中体现在下半年,预计全年毛利率高于1季度毛利率。
■DTP业务逐渐落地,零售业务保持快速增长:2016年公司药品零售业务收入为6.2亿元,同比增长31.46%。1季度DTP药房19家,广西地区50家左右的三甲医院,公司DTP药房将继续拓展,有望增加10家以上。16年内公司17年DTP药房,共实现收入2亿,平摊下来单店收入1200万左右,DTP药房业务逐步成熟叠加处方外流大趋势下,单店收入具有长足上升空间。在控费压力增大、处方外流大趋势下公司未来3年内药品零售业务有望保持25%以上增速。
■上游产业链的延伸,打开成长空间:公司布局中药饮片于2016年6月通过GMP认证,预计今年将以扩大产能为主,基本实现盈亏平衡。
与润达合作,拓展医疗器械配送,优势渠道叠加润达IVD产品优势,进一步深挖掘广西市场,增加新利润增长点。